Фулд знал, что ему необходимо усвоить эти уроки, если он собирается однажды возглавить собственный инвестиционный банк. А для этого ему пришлось бы избавиться от Shearson и American Express, а также от Тома Хилла и Криса Петтита.
Глава 6. Феникс восстаёт из пепла
Дж. Томлинсон Хилл, вице-председатель Blackstone Group
Одна из самых больших проблем, с которой столкнулись Дик Фулд, Крис Петтит и другие высокопоставленные сотрудники Lehman за годы работы в Shearson и American Express, заключалась не только в защите своих бонусов. Они защищали бренд Lehman, чтобы в один прекрасный день он мог жить самостоятельно. Они сделали это не просто из идейных соображений это был единственный способ стать по-настоящему богатыми.
В попытке преобразовать объединённую компанию и расширить своё маленькое подразделение до полноценной компании, работающей с облигациями, Петтит нанял Джона Сесила и команду из консалтинговой фирмы McKinsey & Company. До 1990 года розничные брокеры Lehman знали, что они всегда будут участвовать в страховании акций, с которых брали процент для себя, в то время как брокеры Shearson зависели от внебиржевых акций, муниципальных облигаций и налоговых убежищ (которые платили меньшую комиссию). В этом было гораздо меньше плюсов, поэтому брокеры Shearson так и не договорились со своими коллегами из Lehman.
Между тем, руководство American Express и Shearson раздражал тот факт, что банковская система Lehman была ослаблена, когда многие из её ведущих банкиров ушли вместе со слиянием или вскоре после него. Это означало, что пока Goldman Sachs работал с клиентами высшего класса, Lehman прохлаждалась на вторых ролях.
И хотя со стороны акционерного капитала Lehman участвовал во многих сделках, контролируемых Goldman Sachs, Merrill Lynch или любым другим титаном Уолл-стрит, он редко был ведущим банкиром в важных сделках. Другими словами, IBM или любой другой огромный конгломерат с горами денег, которыми можно разбрасываться, не сделала бы Lehman предпочтительным
банкиром, если бы захотела сделать предложение или приобрести компанию.
К 1990 году Джим Робинсон решил, что пришло время перемен.
Shearson Lehman начала терять деньги, когда ситуация на рынке ухудшилась в конце 1989 года. Рынок высокодоходных облигаций начал рушиться, и вслед за этим рухнули акции и сделки по слияниям и поглощениям.
Питер Коэн также совершил то, что сейчас сочли бы двумя грубыми ошибками. Годом ранее, осенью 1988 года, они с Робинсоном сами себе наступили на ногу, когда безуспешно торговались за конгломерат по производству закусок и табака RJR Nabisco. В битве, которая стала примером эксцессов 1980-х годов, их победил король выкупов Генри Р. Кравис эти события описаны Брайаном Берроу и Джоном Хеляром в книге "Варвары у ворот".
Осенью 1988 года Ф. Росс Джонсон, канадец из Виннипега, который был президентом и генеральным директором RJR Nabisco, решил выкупить компанию RJR Nabisco и сделать компанию частной. Джонсон сначала обратился к специалисту по выкупу акций фирме Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR) по поводу заключения сделки, но в конечном итоге обратился к Shearson Lehman Hutton (SLH). Они предложили акционерам Nabisco 75 долларов за акцию, или 17 миллиардов долларов. Но последовала ожесточённая война за участие в торгах между KKR и Shearson, и в апреле 1989 года KKR одержала победу, получив контроль над RJR Nabisco с предложением в 109 долларов за акцию, или 25 миллиардов долларов. Это было унизительное поражение для Коэна и Робинсона. Джонсон завершил карьеру, и внезапно Коэн и Робинсон попали под удар.
Затем последовало ещё одно фиаско.
В 1988 году Коэн купил высококлассную брокерскую компанию E.F. Hutton & Company с огромной наценкой почти за 1 млрд. долларов, потому что считал, что генеральный директор Dean Witter Филип Дж. Пёрселл предлагал низкую цену. (Согласно многочисленным источникам, в Lehman в то время широко распространялось мнение, что Пёрселл торговался просто для того, чтобы поднять цену.)
Когда Коэн вызвал Рона Галлатина в кабинет и сказал ему, что он хочет сделать и как он хочет это сделать, Галлатин сразу сказал, что не стал бы ввязываться во что-то подобное. Коэн спросил его почему, и Галлатин ответил:
Потому что это приведет нас к краху.
О чём ты говоришь? переспросил Коэн, явно раздражённый.
Галлатин в глубине души думал, что Коэн строит империю, и ему нужна E.F. Hutton из-за её размера. Он думал, что Коэн хочет обогнать Merrill Lynch, у которой было примерно 13 тыс. брокеров.
У нас недостаточно времени на все необходимые проверки, сказал Галлатин, особенно учитывая их обязательства [Hutton] по налоговому убежищу.
Галлатин напомнил Коэну, что на Hutton подали в суд почти все клиенты, которые купили у фирмы налоговое убежище. Hutton также недавно (в мае 1985 года) признала себя виновной по 2000 пунктам обвинений в мошенничестве и согласилась выплатить штраф в размере 2 млн. долларов плюс 750 тыс. долларов в качестве компенсации издержек и 8 млн. долларов в качестве возмещения жертвам так называемой схемы с чеками . Галлатин считал покупку брокерской компании идиотизмом.