Всего за 69.9 руб. Купить полную версию
72. Классификация инвестиционных портфелей
Инвестиционная деятельность на предприятии реализуется путем формирования инвестиционной программы. Несмотря на то что инвестиционная программа на предприятии состоит из бюджетов капиталовложений, на практике проводится оптимизационная деятельность портфеля в рамках всего портфеля. Практика показывает, что формируемые на предприятии инвестиционные портфели различаются по своим параметрам, целям и задачам. Это служит основанием классификации инвестиционных портфелей. Портфельная стратегия предприятия строится на основе включения в фондовый портфель максимального количества ценных бумаг. Она является составной частью финансовой стратегии предприятии. Вопросы формирования инвестиционного портфеля рассматриваются в специальной теории портфеля. Она предполагает оптимальное построение инвестиционной программы, которая дает возможность предприятию при имеющемся в его распоряжении капитале получить ожидаемый доход при минимальном риске.
Инвестиционный портфель представляет собой набор инвестиционных проектов предприятия, выбранных к реализации. Инвестиционный портфель создается на основе диверсификации вложений.
Различают следующие типы инвестиционных портфелей.
Портфель роста – портфель, который ориентирован на акции, быстро растущие на рынке курсовой стоимости. Главная цель такого портфеля – увеличение капитала инвестора. В связи с этим владельцу портфеля дивиденды могут выплачиваться в небольшом объеме.
Портфель дохода – портфель, который ориентирован на получение высоких текущих доходов. В таком портфеле отношение стабильно выплачиваемого дохода к курсовой стоимости ценных бумаг, входящих в такой портфель, растет гораздо медленнее, чем величина дохода (процента или дивиденда).
Портфель рискового капитала – портфель, который состоит из ценных бумаг молодых компаний или предприятий "агрессивного" типа, выбравших стратегию быстрого расширения производства товаров (услуг) на основе современных технологий.
Сбалансированный портфель – портфель, который сформирован из ценных бумаг с разными сроками обращения. Основной целью такого портфеля является регулярность поступления денежных средств по различным ценным бумагам.
Специализированный портфель – портфель, в котором наблюдается ориентация инвестиционных вложений средств в специальные финансовые инструменты (фьючерсы и опционы).
Портфель краткосрочных ценных бумаг – портфель, который формируется только из высоколиквидных фондовых инструментов, которые дают возможность быстро их реализовать.
Портфель долгосрочных фондов с фиксированным доходом – портфель, который ориентирован на частные долгосрочные облигации. В его состав могут включаться вложения в акции других компаний.
Региональный и отраслевой портфель – портфели, включающие ценные бумаги, выпускаемые отдельными регионами (как частные, так и муниципальные), или ценные бумаги компаний, ведущие свою деятельность в данной отрасли экономики и обеспечивающие высокую доходность по ним.
Портфель иностранных ценных бумаг – портфель, который предусматривает вложения в фондовые инструменты только частных иностранных компаний, составляющих основу инвестиционного портфеля.
На основании соотношения риска и доходности все инвестиционные портфели могут подразделяться на следующие виды: портфель агрессивного инвестора (цель – получение значительного дохода при высоком уровне риска); портфель умеренного инвестора (делает возможным получать при заданном риске приемлемый доход); портфель консервативного инвестора (предусматривает сравнительно минимальные риски при использовании надежных, но медленно растущих по курсовой стоимости ценных бумаг).
73. Этапы формирования финансового портфеля
Инвестиционный портфель предприятия представляет собой совокупность объектов инвестирования, которые приняты к реализации. Инвестиционный портфель предприятия формируется в несколько этапов.
1. Выбор портфельной стратегии и типа формируемого инвестиционного портфеля. Исходным моментом формирования инвестиционного портфеля является определение целей инвестирования. Данные цели должны составлять портфельную стратегию. Цели портфельной стратегии формулируются с учетом взаимосвязи показателей уровня ожидаемой доходности и уровня риска формируемого портфеля. На основании сформулированных целей портфельной стратегии проводится выбор типа формируемого инвестиционного портфеля. Конечным результатом данного этапа являются идентификация портфеля по основным признакам типизации и определение значений параметров уровня ожидаемой его доходности и риска.
2. Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов инвестирования по показателям уровня доходности, риска и взаимной ковариации. Современная портфельная теории предполагает, что наиболее существенными критериями оценки инвестиций являются риск, доходность и ковариация. Оценка риска и доходности проводится путем специальных расчетов или экспертными методами. Оценка взаимной ковариации отдельных финансовых инструментов инвестирования проводится на основе использования соответствующих статистических методов. Ковариация представляет собой статистическую характеристику, показывающую меру сходства (или различий) двух рассматриваемых величин в динамике, амплитуде и направлении изменений. В процессе оценки изучается ковариация изменения уровня инвестиционного дохода портфеля по различным сопоставимым видам финансовых инструментов. По итогам данного этапа определяется перечень финансовых инструментов инвестирования, обращающихся на рынке, который полностью соответствует избранному его типу по всем важнейшим параметрам.
3. Отбор финансовых инструментов с учетом их влияния на параметры уровня доходности и риска портфеля. На данном этапе для обоснования выбора инвестиционных проектов используются показатели: тип и основные параметры формируемого инвестиционного портфеля; общий объем инвестируемого капитала, направленного предприятием на формирование портфеля; широта предложения финансовых инструментов инвестирования; конкретные значения показателей уровня доходности, уровня риска и коэффициента корреляции, включенных в перечень отдельных финансовых инструментов инвестирования.
4. Оптимизация портфеля, направленная на снижение уровня его риска при заданном уровне ожидаемой доходности. Оптимизация позволяет реализовать резервы повышения эффективности инвестиционной деятельности. В данном случае оптимизация основывается на оценке ковариации (коэффициент корреляции) и соответствующей диверсификации инструментов портфеля. Диверсификация финансовых инструментов инвестирования, которая достигается путем использования инструментов и отрицательной взаимной корреляцией, позволяет сократить уровень несистематического риска портфеля. В результате уменьшается общий уровень портфельного риска.
5. Оценка основных параметров сформированного инвестиционного портфеля. Оценка параметров портфеля необходима для того, чтобы определить эффективность всей работы по его формированию. Для российского фондового рынка перечень показателей для оценки может быть дополнен показателем уровня ликвидности сформированного портфеля. Данная оценка позволяет минимизировать отклонения стартовых его характеристик от целевых параметров его построения.
74. Определение риска и доходности портфеля финансовых активов
Риск и доходность в инвестиционном менеджменте рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Выбор данных категорий в качестве определяющих связан с тем, что они оказывают значительное влияние на эффективность инвестиционной деятельности. Финансовое инвестирование предполагает покупку ценных бумаг. Поэтому в отличие от реального инвестирования понятия риска и доходности приобретают в данном случае определенную специфику. Критерии риска и доходности являются составными частями (или даже основой) системы условия отбора объектов финансовых инвестиций. В инвестиционной деятельности между понятиями риска и доходности существует следующая зависимость: чем выше риск по объекту инвестирования, тем при прочих равных условиях доходность по нему выше. И, наоборот, чем меньше риск по объекту инвестиций, тем меньший доход он может принести своему владельцу. Между тем среди инвесторов наблюдается неоднозначное отношение по поводу соотношения риска и доходности.
Риск – вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Рисковость актива характеризуется степенью вариабельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом.
Обычно инвесторы работают не с отдельными активами, а с некоторым набором активов, получившим название инвестиционного портфеля или портфеля ценных бумаг. Объединение акций в портфель приводит к снижению риска , поскольку цены различных акций изменяются неодинаково, и потери по одним акциям могут компенсироваться получением дохода по другим. Если инвестор владеет портфелем, состоящим из множества различных акций, на первый план выдвигается проблема агрегированного риска портфеля акций.
Доходность портфеля ценных бумаг представляют собой взвешенную среднюю из показателей ожидаемой доходности отдельных ценных бумаг, входящих в данный портфель: