Всего за 69.9 руб. Купить полную версию
67. Классификация финансовых инструментов
В финансовом инвестировании все финансовые инструменты могут подразделяться на группы по определенным признакам.
1. Степень предсказуемости инвестиционного дохода. В соответствии с данным признаком принято различать долговые и долевые ценные бумаги. Долговым ценным бумагам присуща четкая предсказуемость размера инвестиционного дохода, размер которого можно рассчитать в любой момент их обращения. Долевые ценные бумаги не характеризуются высоким уровнем предсказуемости их инвестиционного дохода, в данном случае он оценивается по двум показателям – уровню предстоящих выплат дивидендов и приросту курсовой стоимости данного финансового инструмента.
2. Уровень риска, связанный с характером эмитента. На основании данного критерия классификации выделяют следующие виды фондовых инструментов инвестирования:
1) государственные ценные бумаги – они представлены долговыми обязательствами и характеризуются наименьшим уровнем инвестиционного риска. Некоторые виды государственных ценных бумаг могут рассматриваться даже в качестве эталона безрисковых инвестиций;
2) ценные бумаги муниципальных органов. Для данных ценных бумаг уровень инвестиционных качеств в значительной степени определяется уровнем инвестиционной привлекательности соответствующих регионов. Уровень инвестиционного риска по таким ценным бумагам обычно невысок, даже несмотря на то, что их трудно отнести к безрисковым. Естественно, что невысок и уровень инвестиционного дохода по ним;
3) ценные бумаги, эмитированные банками. Данным ценным бумагам присущи высокие инвестиционные качества, поскольку уровень доходности по ним обычно больше, чем по государственным и муниципальным ценным бумагам. При этом система экономических нормативов банковской деятельности и высокая степень государственного контроля за их деятельностью уменьшают уровень возможного риска инвестирования; 4) ценные бумаги предприятий. Для России характерен низкий уровень инвестиционных качеств данных финансовых инструментов, поскольку хозяйственная деятельность большинства предприятий отличается низкой эффективностью. Результатом такой ситуации является то, что дивиденды по многим ценным бумагам не выплачиваются. Для этих ценных бумаг характерен высокий уровень риска. Кроме того, данный вид ценных бумаг характеризуется самым низким уровнем ликвидности на фондовом рынке.
3. Уровень риска и ликвидности, связанные с периодом обращения. На основе данного критерия выделяют:
1) краткосрочные ценные бумаги. Для них характерен высокий период обращения и, следовательно, высокий уровень ликвидности на фондовом рынке. Помимо этого, период их обращения в значительной степени сокращает уровень инвестиционного риска, связанного с изменением конъюнктуры финансового рынка и финансового состояния их эмитентов;
2) долгосрочные ценные бумаги. Степень инвестиционных качеств данных фондовых инструментов зависит от противоположных характеристик – низкого уровня ликвидности (при прочих равных условиях) и, соответственно, более высокого уровня в целом инвестиционного риска. Обычно по таким фондовым инструментам предлагается более высокий уровень инвестиционного дохода.
4. Уровень ликвидности, связанный с характером выпуска и обращения. По данному признаку имеет место следующая классификация финансовых инструментов:
1) именные ценные бумаги. Они отличаются более сложной процедурой оформления и более глубоким контролем эмитента за их обращением. Данные ценные бумаги обладают заметно низкой ликвидностью;
2) ценные бумаги на предъявителя. Для них не характерна описанная выше особенность, поэтому, соответственно, потенциальный уровень их ликвидности повышается.
68. Производные финансовые инструменты
В финансовом инвестировании в качестве объектов вложения средств могут быть различные по характеру объекты. При этом вся система финансовых инструментов может быть классифицирована по определенным признакам. Самым распространенным делением финансовых инструментов является их группировка на первичные и производные финансовые инструменты. В состав первичных финансовых инструментов включают акции, облигации и прочие ценные бумаги. Немаловажную роль играют и производные финансовые инструменты. Их возникновение связано с изменяющимися условиями хозяйствования, с тенденциями глобализации и с разными темпами роста различных отраслевых и региональных рынков.
Финансовые инструменты – любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия. Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные (производные). Первичные финансовые инструменты представлены разновидностью ценных бумаг.
Производные финансовые инструменты возникли в результате развития традиционных финансовых отношений, имеющих место в ходе операций, связанных с приобретением прав собственности, а также проведением ссудо-заемных и кредитных операций:
1) форвардный контракт – соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Фьючерсный контракт (фьючерс) – вид ценных бумаг, нацеленный на получение выигрыша от изменения цен, привязанный к конкретному месяцу исполнения, свободно обращающийся на фондовом рынке;
2) своп (обмен) – договор между двумя субъектами по обмену обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек. Суть данной операции состоит в том, что стороны перечисляют друг другу лишь разницу процентных ставок от оговоренной суммы, называемой основной;
3) опцион – представляет собой контракт, заключенный между двумя сторонами, одна из которых выписывает и продает опцион, а вторая приобретает его и получает вследствие этого право в течение оговоренного в условиях опциона срока:
а) исполнить контракт, т. е. либо купить по фиксированной цене определенное количество базисных активов у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их ему (опцион на продажу);
б) отказаться от исполнения контракта;
в) продать контракт другому лицу до истечения срока его действия.
Операции РЕПО представляют собой договор о заимствовании ценных бумаг под гарантию денежных средств или заимствовании средств под ценные бумаги. Иногда его называют также договором об обратном выкупе ценных бумаг. Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену.
Использование производных финансовых инструментов в инвестиционной деятельности позволяет повысить ее эффективность. Производные финансовые инструменты непосредственно связаны с объектами реального инвестирования. Для пользования производными финансовыми инструментами в рамках фондового рынка организована специальная инфраструктура, позволяющая оптимально их применять в инвестиционной деятельности.
69. Стоимость объекта инвестирования и этапы ее оценки
Инвестиционная деятельность может осуществляться в форме реального и финансового инвестирования. Реальное инвестирование осуществляется путем реализации инвестиционных проектов, часто предполагающих организацию нового производства, строительство нового объекта. Для реализации такого проекта составляется бизнес-план, в котором отражаются все расходы по проекту и эффективность проекта в целом. Иной подход необходим в финансовом инвестировании. Финансовые инвестиции осуществляются, как правило, путем покупки ценных бумаг. В процессе финансового инвестирования не разрабатывается инвестиционный проект. Часто главной целью является определение необходимой суммы денег для покупки нового предприятия, холдинга, филиала и т. д. Для достижения данной цели необходимо определить предполагаемую и возможную стоимость нового объекта инвестирования. Кроме того, актуальность оценки стоимости капитала вызвана все большей популярностью стоимостного подхода к управлению, основой которого является определение рыночной стоимости предприятия.
Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки (или доли единицы) от суммы капитала, вложенного в какой-либо бизнес, которую следует заплатить инвестору в течение года за использование его капитала.
Стоимость капитала – это альтернативная стоимость, иначе говоря, доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска.
Этапы оценки стоимости пассивов: 1) поэлементная оценка стоимости капитала (СК) , при которой совокупный капитал раскладывается на отдельные элементы, каждый из которых выступает в качестве объекта оценки (С). В этом случае раздельно оцениваются элементы "обыкновенные акции", "привилегированные акции", "нераспределенная прибыль", "облигационный заем", "банковский кредит", "коммерческий кредит" и другие платные источники капитала. В наиболее упрощенном виде стоимость таких элементов капитала равна величине уплачиваемого за него процента;