Всего за 69.9 руб. Купить полную версию
62. Оптимизация бюджета капиталовложений
Формирование программы инвестиций заканчивается на предприятии формированием бюджета капиталовложений. Его предназначение состоит в том, чтобы оперативно управлять инвестиционным процессом на предприятии. На предприятии бюджеты капиталовложений могут составляться по различным объектам инвестирования, по различным территориальным и отраслевым направлениям. В рамках крупных интеграционных формирований бюджет капиталовложений позволяет координировать инвестиционную деятельность в рамках всего объединения. При этом в едином бюджете капиталовложений объединения предприятия должны найти отражения инвестиционные программы дочерних филиалов.
Составление бюджета капиталовложений нередко сопровождается необходимостью учета ряда ограничений. Необходимо отобрать для реализации такие проекты, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования. В частности, основной целевой установкой в подобных случаях обычно является максимизация суммарного NPV.
1. Пространственная оптимизация. Имеется в виду следующая ситуация: общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (допустим, год) ограничена сверху; имеется несколько независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у коммерческой организации ресурсы; требуется составить инвестиционный портфель, максимизирующий суммарный возможный прирост капитала.
В зависимости от того, поддаются дроблению рассматриваемые проекты или нет, возможны различные способы решения данной задачи.
Рассматриваемые проекты поддаются дроблению. Можно реализовывать не только целиком каждый из анализируемых проектов, но и любую его часть; при этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений. Поскольку в этом случае объем инвестиций в отношении любого проекта может быть сколь угодно малым (по крайней мере теоретически), максимальный суммарный эффект может быть достигнут при наибольшей эффективности использования вложенных средств, т. е. речь идет о максимизации отдачи на инвестированный капитал. При прочих равных условиях проекты, имеющие наибольшие значения PI (индекс рентабельности), являются более предпочтительными с позиции отдачи на инвестированный капитал.
Рассматриваемые проекты не поддаются дроблению. В этом случае оптимальную комбинацию находят перебором всех возможных вариантов сочетания проектов и расчетом суммарного NPV для каждого варианта. Комбинация, максимизирующая суммарный NPV, будет оптимальной.
2. Временная оптимизация. Имеется в виду следующая ситуация: общая сумма финансовых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году, ограничена сверху; имеется несколько доступных независимых инвестиционных проектов, которые ввиду ограниченности финансовых ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно, однако в следующем за планируемым годом оставшиеся проекты либо их части могут быть реализованы. Требуется оптимальным образом распределить проекты по двум годам. По каждому проекту рассчитывается специальный индекс, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Проекты с минимальными значениями индекса могут быть отложены на следующий год. Очевидно, что ключевую роль в данной методике вновь играет показатель PI.
Оптимизация бюджета капиталовложений выступает объективной необходимостью, поскольку величина инвестиционных ресурсов предприятия ограничена, а необходимость инвестиций существует всегда.
63. Сущность и особенности финансового инвестирования
Составной частью инвестиционной деятельности предприятия является финансовое инвестирование. Необходимость осуществления финансовых инвестиций связана с требованием эффективного использования инвестиционных ресурсов, формируемых до начала осуществления реального инвестирования по выбранным инвестиционным проектам. Финансовые инвестиции часто рассматриваются как активная фирма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия.
Существуют определенные особенности финансовых инвестиций.
1. Их независимое отношение по отношению к основному виду хозяйственной деятельности предприятия. Независимость проявляется по отношению к операционной деятельности.
2. Они являются средством внешнего инвестирования. Как правило, все основные формы и инструменты финансовых инвестиций имеют внешнюю направленность инвестируемых средств, выходящих за рамки воспроизводственных процессов своего предприятия. Путем финансового инвестирования фирмы имеют возможность осуществлять инвестиции как в пределах своей страны, так и за рубежом.
3. Финансовые инвестиции, как правило, формируют инвестиционные потребности второй очереди. Они делаются предприятиями обычно после того, как удовлетворены все потребности в объектах реального инвестирования. Поэтому финансовые инвестиции не осуществляются на ранних стадиях жизненного цикла предприятия ("рождения", "детства" и "юности").
4. Существует возможность реализации стратегических целей предприятия более быстрыми темпами. Как правило, в ходе стратегического финансового инвестирования предприятия не стремятся достичь максимизации текущего инвестиционного дохода. Иногда отдельные стратегические финансовые инвестиции могут осуществляться фирмой и при отрицательном значении текущего инвестиционного дохода, который позволит в будущем обеспечить долговременный прирост капитала.
5. Имеется их необходимость для реального инвестирования. Финансовые инвестиции осуществляются фирмами реального сектора экономики, как правило, в двух целях: получение дополнительного инвестиционного дохода в ходе использования свободных денежных актинов и их противоинфля-ционной защиты. На практике специальное целенаправленное формирование инвестиционных ресурсов для портфельных финансовых инвестиций такие промышленные предприятия, как правило, не производят.
6. Существует более широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по критерию "доходность – риск". По сравнению с реальными инвестициями финансовые вложения включает группу как безрисковых, так и так и высокорисковых (спекулятивных) инструментов инвестирования. Все это позволяет инвестору проводить инвестиционную политику и широком диапазоне: от крайне консервативной до крайне прогрессивной.
7. Имеется более широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по критерию "доходность – ликвидность". По сравнению с реальными инвестициями они характеризуются и более высоким уровнем ликвидности.
8. Возможна более простая процедура принятия управленческих решений , поскольку в отличие от реального инвестирования финансовые инвестиции не связаны с дополнительными прединвестиционны-ми затратами финансовых средств.
9. Существует необходимость постоянного мониторинга конъюнктуры финансового инвестирования. Это необходимо в связи с высокой изменчивостью конъюнктуры финансового рынка по сравнению с товарным рынком. Поэтому все решения в отношении финансового инвестирования должны быть оперативными.
Каждый вид финансового инвестирования имеет свою специфику, определяющую принятие инвестиционного решения.
64. Формы финансового инвестирования
В целях поддержания своей конкурентоспособности экономические субъекты в условиях рынка должны постоянно осуществлять инвестиции. При этом инвестиционная деятельность может иметь различные формы, могут использоваться различные инструменты инвестирования. В составе объектов инвестирования многих предприятий важное место занимают финансовые инвестиции. Финансовые инвестиции часто рассматриваются как активная фирма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия. Для многих предприятий в России финансовые инвестиции оказываются недоступными в полном объеме в силу отсутствия временно свободных денежных средств для финансовых инвестиций и в силу неразвитости инфраструктуры финансового рынка. Однако в мировой практике финансовые инвестиции получили широкое распространение. В результате обособились формы финансового инвестирования, каждая из которых обладает своими специфическими особенностями.
1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий. Данная форма финансового инвестирования предполагает наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она способствует упрочнению стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалами; развитию своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в другие аналогичные предприятия); расширению возможностей реализации продукции или проникновению на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий реализации); развитию различных форм отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности предприятия и других стратегических направлений развития предприятия. Данная форма финансового инвестирования во многом подменяет реальное инвестирование, выступая при этом одновременно менее капиталоемкой и более оперативной. Основной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокого инвестиционного дохода, сколько внедрение форм финансового влияния на предприятия для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.