Всего за 69.9 руб. Купить полную версию
3) размеры предприятия. Масштабы деятельности предприятия оказывают прямое и косвенное влияние на инвестиционную деятельность. Данное влияние проявляется через соотношение прямого и финансового инвестирования. На небольших и средних предприятиях, для которых свободный доступ к заемным финансовым ресурсам ограничен, характерны определенные сложности в формировании "критической массы инвестиций", которая обеспечивает рентабельное развитие операционной деятельности. В силу данного обстоятельства инвестиционная деятельность таких предприятий ориентирована преимущественно на реальное инвестирование, поскольку для осуществления финансовых инвестиций у них отсутствуют необходимые средства. Для крупных предприятий характерной является высокая финансовая гибкость, которая дает им возможность осуществлять финансовое инвестирование в больших размерах;
4) характер стратегических изменений операционной деятельности. В случае осуществления постепенных стратегических изменений операционной деятельности предприятию необходимы относительно незначительные объемы инвестиций. Прерывистые стратегические изменения характеризуются тем, что у предприятий накапливается довольно значительный объем временно свободных инвестиционных ресурсов, который может быть задействован в процессе финансового инвестирования;
5) прогнозируемую ставку процента на финансовом рынке. Она оказывает прямое воздействие на соотношение реального и финансового инвестирования через механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли. Для реального инвестирования рост ставки процента вызывает соответствующее снижение нормы чистой инвестиционной прибыли. В финансовом инвестировании, наоборот, с ростом ставки процента норма чистой инвестиционной прибыли финансовых инструментов возрастает;
6) прогнозируемый темп инфляции. Данный фактор влияет на соотношение направлений реального и финансового инвестирования предприятия, т. к. все объекты инвестирования имеют различную противоинфляционную защиту.
27. Формирование инвестиционной политики предприятия в отраслевом разрезе
В ходе инвестиционной деятельности определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является одной из сложнейших задач.
Инвестиционная политика предприятия в отраслевом разрезе должна формироваться в ходе выполнения следующих этапов.
Первый этап. В ходе данного этапа определяется целесообразность отраслевой концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности предприятия. Обычно на начальных этапах деятельности предприятие концентрируется на одном виде деятельности, который наиболее хорошо знаком инвесторам. Практика показывает, что многие из наиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня благосостояния потому, что использовали стратегию концентрации, т. е. не выходили за рамки отраслевой деятельности. Одновременно согласно статистике среди предприятий, использующих стратегию отраслевой концентрации, наблюдается наибольшее число банкротств, поскольку концентрация связана с более высоким уровнем инвестиционных рисков. Как правило, на последующих стадиях жизненного цикла предприятия по мере того, как происходит удовлетворение потребности в продукции (товарах, услугах) основных потребителей, на смену стратегии концентрации приходит стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.
Второй этап. В ходе данного этапа исследуется целесообразность различных форм отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности предприятия в рамках определенной группы отраслей. В качестве рассматриваемых вариантов могут быть отрасли сельскохозяйственного производства, пищевой промышленности, транспорта и т. п. Отраслевая диверсификация дает возможность инвестору широко использовать накопленный опыт в сфере маркетинга, производственных технологий и иного, в результате чего повышается эффективность инвестиций. Диверсификация инвестиционной деятельности предприятия по отраслевым группам связана с формированием т. н. стратегических зон хозяйствования. Такие зоны отвечают за ассортимент конкурентоспособной продукции, эффективность сбытовой стратегии, а также эффективность инвестиционной стратегии. Стратегия диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей является эффективной только при благоприятном прогнозе конъюнктуры соответствующих товарных рынков.
Третий этап. На данном этапе исследуется целесообразность различных форм диверсификации инвестиционной деятельности предприятия в разрезе различных, не связанных между собой групп отраслей. Рассмотрение возможности осуществления такой стратегии является необходимым, поскольку для многих крупных и средних компаний, ведущих свою деятельность на протяжении долгого периода, традиционно избранные отрасли сдерживают темпы перспективного развития. Для того чтобы обеспечить новые возможности развития предприятия, можно использовать инвестирование в иные альтернативные группы отраслей. При использовании подобной стратегии формируются стратегические центры хозяйствования, в состав которых включаются несколько стратегических зон хозяйствования. Стратегический центр хозяйствования самостоятельно формирует свою инвестиционную стратегию. Благодаря использованию такой стратегии существенно снижается уровень инвестиционного риска.
При принятии инвестиционных решений на основании отраслевого критерия необходимо рассматривать две принципиальные инвестиционные политики – конкурентную политика, которая направлена на обеспечение максимизации инвестиционной прибыли в пределах одной отрасли, и портфельную политику, которая позволяет максимизировать инвестиционную прибыль за счет правильного сочетания межотраслевой направленности.
28. Отраслевые факторы инвестиционной политики предприятия
В ходе формирования инвестиционной программы на предприятиях часто встает вопрос о выборе отраслевых направлений инвестирования. Данный вопрос является одним из важнейших в инвестиционной деятельности. Здесь возможно применение либо стратегии отраслевой концентрации, либо стратегии отраслевой диверсификации. Для принятия решения о выборе наиболее подходящей стратегии необходимо рассмотреть следующие факторы.
1. Уровень перспективности развития отрасли. В рамках данного фактора могут быть рассмотрены следующие параметры: значимость отрасли в экономике страны; устойчивость отрасли к экономическому спаду; социальная значимость отрасли; обеспеченность развития отрасли собственными финансовыми ресурсами; степень государственной поддержки развития отрасли; стадия жизненного цикла отрасли.
2. Уровень среднеотраслевой рентабельности предприятий. Для анализа данного фактора целесообразно рассчитывать следующие коэффициенты: коэффициент рентабельности активов; коэффициент рентабельности собственного капитала; коэффициент рентабельности реализации продукции; коэффициент рентабельности текущих затрат. Необходимо изучить значения этих показателей в динамике за ряд лет, поскольку они становятся информативными только в ходе сравнения.
3. Уровень отраслевых инвестиционных рисков. Для оценки уровня отраслевых инвестиционных рисков необходимо рассчитывать следующие показатели: коэффициент вариации среднеотраслевого показателя рентабельности собственного капитала по отдельным годам анализируемого периода; коэффициент вариации показателей рентабельности в разрезе отдельных предприятий отрасли; уровень конкуренции в отрасли; уровень инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли; уровень социальной напряженности в отрасли.
После того как рассчитаны все предложенные показатели, осуществляется их ранжирование по общей характеристике инвестиционной привлекательности. Интегральные значения уровня инвестиционной привлекательности отдельных отраслей народного хозяйства рассчитываются в определенной последовательности.
На первом этапе определяется ранговая значимость отраслей по каждому элементу их анализа. В ходе оценки все рассчитываемые показатели, используемые для характеристики отдельных элементов инвестиционной привлекательности отраслей, рассматриваются как равнозначные.
На втором этапе рассчитывается интегральный ранговый показатель оценки инвестиционной привлекательности каждой отрасли. Отдельные элементы оценки играют разную роль в принятии инвестиционных решений, поэтому их значимость для разных отраслей дифференцируется экспертным путем.
На третьем этапе проводится группировка отраслей на основании расчетов интегральных ранговых показателей оценки инвестиционной привлекательности. В результате устанавливаются приоритетные отрасли по уровню инвестиционной привлекательности, отрасли с высоким уровнем инвестиционной привлекательности, отрасли со средним уровнем инвестиционной привлекательности, отрасли с низким уровнем инвестиционной привлекательности.
Анализ отраслевых факторов в инвестиционной деятельности необходим для заключения о приоритетных объектах инвестирования. При использовании результатов оценки уровня инвестиционной привлекательности отраслей народного хозяйства в целях отраслевой диверсификации инвестиционного портфеля необходимо иметь в виду, что некоторые показатели оценки имеют высокий уровень динамики. Поэтому при изменении экономических условий деятельности предприятий отдельных отраслей данная оценка должна пересматриваться. Такой пересмотр обычно проводится один раз в полугодие.