Далее изучается динамика выполнения плана по основным направлениям инвестиционной деятельности (таким как строительство новых объектов, приобретение основных средств, инвестиции в нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения).
Важным показателем при анализе инвестирования является выполнение плана по вводу объектов строительства в действие. Не рекомендуется начинать строительство новых объектов при невыполнении плана сдачи в эксплуатацию начатых, т. к. это приводит к растягиванию сроков строительства, замораживанию капитала в незавершенном производстве и, как результат, – к снижению отдачи капитальных вложений и эффективности деятельности предприятия в целом. Рассмотрим пример строительства новых объектов.
В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта, которая определяется отношением плановой стоимости фактически выполненных работ с начала строительства объекта к его полной плановой стоимости. Сравнение фактического уровня технической готовности объектов с плановым показывает соблюдение сроков продолжительности строительства.
Затягивание сроков строительства приводит к увеличению объемов незавершенного строительства. Это расценивается как нерациональное использование инвестиций.
44. Ретроспективная оценка эффективности реальных инвестиций. Прогнозирование эффективности инвестиционной деятельности
Показатели эффективности использования инвестиции:
1) дополнительный выход продукции на рубль инвестиций;
2) снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций;
3) сокращение затрат труда на производство продукции на рубль инвестиций;
4) увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций;
5) срок окупаемости инвестиций.
Основное направление повышения инвестирования – комплексность их использования. С помощью дополнительных инвестиций предприятия должны добиваться оптимальных соглашений между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью, силовыми и рабочими машинами и т. д.
Важные условия повышения эффективности инвестиционной деятельности – сокращение сроков незавершенного строительства и снижение стоимости вводимых объектов, правильная их эксплуатация.
При принятии решений о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании их эффективности. Для этого необходим анализ издержек и доходов, на основании которых рассчитываются срок окупаемости объектов, индекс рентабельности инвестиций, чистый приведенный эффект (чистая текущая стоимость), внутренняя норма доходности, средневзвешенный срок цикла инвестиционного проекта (дюрация).
В основу расчета этих показателей положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.
Метод оценки эффективности инвестиционных проектов заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции себя окупили. Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам, то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода. При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяется прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместят инвестиционные затраты в проект, т. е. сравниваются доходы и расходы.
Оценивая эффективность инвестиций, необходимо принимать во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал. Для этого рассчитывается индекс рентабельности и уровень рентабельности инвестиций.
Индекс рентабельности – это отношение ожидаемой суммы дохода к ожидаемой сумме инвестиций.
Уровень рентабельности инвестиций – это отношение ожидаемой суммы прибыли к ожидаемой сумме инвестиций.
Показатель, рассчитанный на основании учетной величины доходов, имеет недостатки: не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. Более научно обоснованной является оценка эффективности, основанная на методах наращения (компаундирования) или дисконтирования денежных поступлений.
Сущность метода компаундирования состоит в определении суммы денег, которую будет иметь инвестор в конце операции. Заданными величинами являются исходная сумма инвестиций, срок и процентная ставка доходности, искомая величина – сумма средств, которая будет получена после завершения операции.
Метод дисконтирования денежных поступлений – исследование денежных потоков в обратном направлении, т. е. от будущего ктекущему моменту времени. Он позволяет привести будущие денежные поступления к сегодняшним поступлениям.
Дисконтирование денежных поступлений положено в основу методов определения чистой приведенной текущей стоимости проектов, уровня их рентабельности, внутренней нормы доходности и дюрации инвестиций.
Метод чистой текущей стоимости:
1) определение текущей стоимости затрат;
2) расчет текущей стоимости будущих денежных поступлений от проекта. Для этого необходимы данные о доходах за каждый год;
3) сравнение текущей стоимости затрат с текущей стоимостью доходов. Разность между ними составляет чистую текущую стоимость проекта.
45. АНАЛИЗ ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ и ДЮРАЦИИ ИНВЕСТИЦИй. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ
Внутренняя норма доходности – ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. Внутренняя норма доходности должна быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов.
Дюрация – это средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта, или его эффективное время действия. Она позволяет привести к единому стандарту разнообразные по своим характеристикам проекты (по срокам, количеству платежей в периоде, методам расчета причитающегося процента).
После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать систему послеинвестиционного контроля (мониторинга).
Лизинг – способ ускоренного обновления основных средств, позволяющий предприятию получить средства производства, не покупая их и не становясь их собственником.
Недостатки лизинга по сравнению с кредитами банка – более высокая стоимость, т. к. лизинговые платежи, которые платит предприятие-лизингополучатель лизинговому учреждению, должны покрывать амортизацию имущества, стоимость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание покупателя.
Преимущества лизинга для арендодателя:
1) деньги, заплаченные за аренду, учитываются как текущие расходы, включаемые в себестоимость продукции, в результате чего на данную сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль;
2) предприятие-пользователь освобождается от необходимости инвестирования единовременной крупной суммы;
3) предприятие-арендатор вместо обычного гарантийного срока получает гарантийное обслуживание оборудования на весь срок аренды;
4) появляется возможность быстрого наращивания производственной мощности, внедрения достижений научно-технического прогресса.
При оценке эффективности лизинга у лизингополучателя учитывается экономия денежных средств. Для этого используют систему частных и обобщающих показателей (прирост объема продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности, рост производительности труда, прибыли, рентабельность, сокращение срока окупаемости и др.).
Рентабельность лизинга – это отношение суммы полученной прибыли к сумме затрат по лизингу.
Срок окупаемости лизинга определяется отношением суммы лизинговых платежей к среднегодовой сумме дополнительной прибыли от применения арендуемых средств.
Способы определения прироста прибыли за счет использования лизингового оборудования:
1) умножение фактической суммы прибыли на удельный вес выпущенной продукции на лизинговом оборудовании;
2) умножение затрат по лизингу на фактический уровень рентабельности издержек предприятия;
3) умножение снижения себестоимости единицы продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объем продаж этой продукции. Эффективность лизинга у лизингодателя оценивается с помощью показателей чистой прибыли, рентабельности и срока окупаемости инвестиций в лизинговые операции.
Затраты по лизингу у лизингодателя включают в себя стоимость приобретения основных средств у производителей, суммы процентов за кредиты банка (если покупка производилась за их счет), сумму страховых взносов за страхование лизингового имущества, сумму затрат по гарантированному обслуживанию сданных в аренду средств, зарплату персонала и другие издержки.