46. Анализ эффективности финансовых вложений
Финансовое инвестирование – активная форма эффективного использования временно свободных средств предприятия. Это вложения капитала в:
1) доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие ценные бумаги);
2) доходные виды денежных инструментов (депозитные сертификаты);
3) уставный фонд совместных предприятий.
В процессе анализа изучаются объем и структура инвестирования в финансовые активы, определяются темпы его роста, доходность финансовых вложений в целом и отдельных финансовых инструментов.
Ретроспективная оценка эффективности финансовых вложений производится путем сопоставления суммы полученного дохода от финансовых инвестиций со среднегодовой суммой данного вида активов. Средний уровень доходности изменяется за счет структуры ценных бумаг, имеющих разный уровень доходности; уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием.
Доходность ценных бумаг необходимо сравнивать ст.н. альтернативным (гарантированным) доходом, в качестве которого принимаются ставка рефинансирования или процент, полученный по государственным облигациям или казначейским обязательствам.
Прогнозирование экономической эффективности отдельных финансовых инструментов может производиться с помощью абсолютных и относительных показателей. При прогнозировании с помощью абсолютных показателей определяется текущая рыночная цена финансового инструмента, по которой его можно приобрести, и внутренняя его стоимость исходя из субъективной оценки каждого инвестора, а в случае прогнозирования с помощью относительных показателей рассчитывается его относительная доходность.
Различие между ценой и стоимостью финансового актива состоит в том, что цена – это объективный декларированный показатель, а внутренняя стоимость – расчетный показатель, результат собственного субъективного подхода инвестора.
Модели определения текущей стоимости ценных бумаг:
1) базисная модель оценки текущей стоимости облигаций с периодической выплатой процентов. Текущая стоимость облигации зависит от величины рыночной процентной ставки и срока до ее погашения. Доход по купонным облигация состоит из периодических выплат процентов (купонов) и из курсовой разницы между рыночной и номинальной ценой облигации. Для характеристики доходности купонных облигаций используются купонная доходность (ставка, которая объявляется при выпуске облигации) и текущая доходность (отношение процентного дохода к цене покупки облигации);
2) модель оценки текущей стоимости облигаций с выплатой всей суммы процентов при ее погашении;
3) модель оценки текущей стоимости облигаций, реализуемых с дисконтом без выплаты процентов;
4) модель доходности дисконтных облигаций:
а) по эффективной ставке процента;
б) по ставке простых процентов.
Текущая доходность определяется отношением суммы дивидендов по акции за последний год к курсовой стоимости акции.
Курсовая стоимость акции рассчитывается в сравнении с банковской депозитной ставкой.
Конечная доходность акции – отношение суммы совокупного дохода к первоначальной ее стоимости.
Уровень доходности инвестиций в конкретные ценные бумаги зависит от:
1) изменения уровня процентных ставок на денежном рынке ссудных капиталов и курса валют;
2) ликвидности ценных бумаг, определяемой временем, которое необходимо для конвертации финансовых инвестиций в наличные деньги;
3) уровня налогообложения прибыли и прироста капитала для разных видов ценных бумаг;
4) размера трансакционных издержек, связанных с процедурой купли-продажи ценных бумаг;
5) частоты и времени поступления процентных доходов;
6) уровня инфляции, спроса и предложения и других факторов.
47. Показатели эффективности и интенсивности использования капитала. Методика их расчета и анализ
В любой сфере деятельности бизнес начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции.
Стадии кругооборота капитала:
1) заготовительная . Предприятие приобретает необходимые основные фонды, производственные запасы;
2) производственная . Часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции;
3) сбытовая . Готовая продукция реализуется, на счет предприятия поступают денежные средства, превышающие первоначальную сумму на величину полученной прибыли от бизнеса.
Чем быстрее капитал проходит все стадии, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать ухудшение финансового состояния предприятия.
Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости капитала эффект выражается в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота.
Доходность (рентабельность) использования капитала – отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала.
Подходы к расчету показателей рентабельности капитала.
С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников, кредиторов) общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала, который определяется отношением общей суммы брутто-прибыли до выплаты налогов и процентов к средней сумме совокупных активов предприятия за отчетный период. Данный показатель рентабельности показывает, сколько прибыли зарабатывает предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного в его активы, характеризует доходность всех активов независимо от источника их формирования.
С позиции собственников и кредиторов рентабельность капитала определяется отношением чистой прибыли и процентов за кредиты с учетом налогового корректора к средней сумме совокупных активов за отчетный период.
Показатель рентабельности операционного капитала рассчитывается как отношение прибыли от операционной деятельности до выплаты процентов и налогов к средней сумме операционного капитала за период.
В состав операционного капитала не включаются основные средства непроизводственного назначения, неустановленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т. д.
Рентабельность финансовых инвестиций – отношение суммы прибыли, полученной от инвестиционной деятельности, к средней сумме краткосрочных и долгосрочных вложений.
С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли к средней сумме собственного капитала за период.
В процессе анализа изучается динамика показателей рентабельности капитала, устанавливаются тенденции их изменения, проводится межхозяйственный сравнительный анализ их уровня с целью более полной оценки эффективности работы предприятия и поиска резервов ее повышения. Далее проводится факторный анализ изменения уровня показателей эффективности использования капитала предприятия, который помогает выявить сильные и слабые стороны предприятия.
48. Методика факторного анализа показателей эффективности использования капитала предприятия. Анализ оборачиваемости капитала
Рентабельность совокупного капитала зависит не только от рентабельности операционного капитала и факторов, формирующих его уровень, но и от доли в нем операционного капитала, структуры прибыли.
Структура прибыли – соотношение общей суммы брутто-прибыли и операционной прибыли.
Рентабельность совокупного капитала изменяется за счет структуры прибыли, коэффициента оборачиваемости операционного капитала, рентабельности оборота, удельного веса операционного капитала в общей сумме капитала.
Для расчета влияния факторов на изменение уровня доходности совокупного капитала необходимо иметь данные об изменениях в структуре активов и их доходности. Расчет проводят методом относительных разниц.
Рентабельность собственного капитала замыкает пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.
Рентабельность совокупного капитала и собственного капитала взаимосвязаны между собой. Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.
Рентабельность оборота характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала – политику в области финансирования.