• по видам эмитентов (облигации внутреннего государственного займа, облигации внутренних местных займов, облигации предприятий). Деление облигаций по видам эмитентов имеет существенное значение для инвесторов, прежде всего с позиции уровня их риска. Наименее рискованными являются облигации внутреннего государственного займа. В ряде стран с развитой рыночной экономикой они служат эталоном безрисковых инвестиций. Наибольшим уровнем риска в данной группе обладают облигации предприятий. Соответственно дифференцируется и уровень доходов по этим облигациям: наибольший доход обычно предлагается по облигациям предприятия;
•по сроку погашения (рентные, пролонгированные и промежуточные, регистрации и погашения, именные и на предъявителя). Деление облигаций по сроку погашения определяет те же инвестиционные особенности, что и в предыдущем случае. Чем больше срок погашения облигаций, тем больше риск инфляции. По уровню риска для инвестора наиболее предпочтительны краткосрочные облигации;
•по формам выплаты доходов (процентные, беспроцентные). Деление облигаций по формам выплаты доходов представляет для инвестора интерес с точки зрения целей инвестирования. В случае если такой целью является рост текущего дохода, то в наибольшей степени ее удовлетворяют процентные облигации с периодическими выплатами суммы процента. Если же целью инвестирования является рост капитала в более отдаленном периоде, то в этом случае предпочтительными могут оказаться облигации беспроцентные (эти облигации предусматривают также выплату дохода по ним в виде определенного товара или услуги).
Указанные признаки классификации играют разную роль в процессе выбора облигаций как объекта инвестирования. Остальные признаки классификации облигаций играют менее значимую роль в оценке их инвестиционных качеств.
В составе основных видов ценных бумаг вексель занимает одно из ведущих мест. Вообще под векселем понимают ценную бумагу, подтверждающую безусловное денежное обязательство должника уплатить в установленный срок указанную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). Основными характеристиками векселя являются его строгая официальность, отсутствие любого из обязательных реквизитов делает его недействительным. Это безусловное денежное обязательство, поскольку приказ его оплатить и принятие обязательств по оплате не могут быть ограничены никакими условиями.
В хозяйственной практике используется большое количество векселей. Все они классифицируются по определенным признакам:
•в зависимости от характера движения (простой (соло-вексель) и переводной (тратта));
•в зависимости от возможности держателя векселя переуступить право получения денег другому лицу (именной, ордерный, предъявительский);
•в зависимости от формы взыскания дохода по векселю (процентный – в оформлении векселя указывается процент, который должен быть выплачен предъявителю на дату гашения векселя, и дисконтный (в этом случае в векселе заложен дисконт при продаже-передаче, т. е. существует разница между ценой реализации и ценой погашения векселя)).
Также широко распространенной является классификация векселей по следующим признакам:
•в зависимости от срока обращения (среднесрочный – со сроком обращения от 3 месяцев до 1 года, долгосрочный – со сроком обращения более 1 года);
•в зависимости от содержания (финансовый вексель – вексель, плательщиками по которому выступают банки и Министерство финансов РФ.
Товарный (коммерческий) вексель – вексель, используемый для кредитования торговых операций, когда покупатель, не обладая в момент сделки достаточной суммой денег, предлагает продавцу вместо них другое платежное средство – вексель, который может быть как его собственным, так и чужим, но имеющим передаточную надпись;
Фиктивный вексель – вексель, выдача которого не связана с реальным движением ни товарных, ни денежных ценностей.
Обеспечительский вексель – вексель, выписываемый для обеспечения ссуды ненадежного заемщика.
5.8. Понятие и виды государственных ценных бумаг
Государственные ценные бумаги занимают особое место в составе ценных бумаг. Их специфика состоит в том, что они рассматриваются и как разновидность ценных бумаг, и как средство реализации государственного кредита. Под государственной ценной бумагой понимают форму существования государственного внутреннего долга, долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.
Существование государственных ценных бумаг обусловлено тем, что они могут использоваться для решения следующих задач:
• финансирования государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение;
• финансирования целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. д. Использование государственных ценных бумаг дает некоторые преимущества: самый высокий уровень надежности для вложенных средств и, соответственно, минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему; льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложения капитала. На государственные ценные бумаги часто отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.
На рынке ценных бумаг обращаются следующие виды государственных ценных бумаг:
•облигации внутреннего валютного облигационного займа (ОВВЗ) (целью их выпуска является погашение задолженности перед российскими предприятиями и организациями вследствие банкротства внешнеэкономического банка);
•государственные краткосрочные облигации (ГКО) (эмитентом выступает Министерство финансов РФ);
•облигации федерального займа (ОФЗ) (их эмитентом также является Министерство финансов РФ);
•облигации банка России (ОБР) ;
•облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) (выпускаются Правительством РФ в лице Минфина РФ);
•еврооблигации (выпускаются в валюте, отличной от валюты страны-эмитента, и размещаются среди международных инвесторов из разных стран).
5.9. Производные ценные бумаги
Производные финансовые инструменты возникли как развитие традиционных финансовых отношений, имеющих место в ходе операций, связанных с приобретением прав собственности, а также отчасти ссудо-заемных и кредитных операций.
Хеджирование – способ компенсации возможных потерь от наступления финансовых рисков. В общем виде хеджирование можно определить как страхование цены товара от риска, либо нежелательного для продавца падения, либо невыгодного покупателю увеличения путем создания встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств.
Наиболее распространенные приемы хеджирования :
• форвардный контракт. Это прошедшие соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем;
• фьючерсный контракт (фьючерс). Это вид ценных бумаг, нацеленный на получение выигрыша от изменения цен, привязанный к конкретному месяцу исполнения, свободно обращающийся на фондовом рынке;
• своп (обмен). Это договор между двумя субъектами по обмену обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек. Суть состоит в том, что стороны перечисляют друг другу лишь разницу процентных ставок от оговоренной суммы, называемой основной;
• опцион, представляющий собой контракт, заключенный между двумя сторонами, одна из которых выписывает и продает опцион, а вторая приобретает его и получает тем самым право в течение оговоренного в условиях опциона срока:
а) исполнить контракт, т. е. либо купить по фиксированной цене определенное количество базисных активов у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их ему (опцион на продажу);
б) отказаться от исполнения контракта;
в) продать контракт другому лицу до истечения срока его действия;
• операции репо, представляющие собой договор о заимствовании ценных бумаг под гарантию денежных средств или заимствовании средств под ценные бумаги; иногда его называют также договором об обратном выкупе ценных бумаг. Прямая операция репо предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством выкупить его по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену.
Тема 6. Понятие и классификация валюты. Валютная система
6.1. Понятие валюты
Валюта тесно связана с финансовой системой государства. Предпосылками повышения роли валюты в народном хозяйстве стали следующие обстоятельства: Российская Федерация продолжает активно включаться в мировое хозяйство, она получила членство в Международном валютном фонде, Европейском банке реконструкции и развития. По итогам реформирования экономики отечественные экономические субъекты получили возможность самостоятельно выходить на внешний рынок, в связи с этим актуальными стали вопросы, связанные с валютными отношениями. Валютные отношения стали необходимым элементом отечественной и мировой экономики. Под валютой следует понимать денежную единицу страны и ее тип. Она может быть золотой, серебряной или бумажной (национальная валюта).