Предприятия находят инвестиции и финансируют операционную деятельность множеством способов, и это связано с различными внутренними и внешними факторами, индивидуальными для каждого предприятия.
Использование современных инструментов кредитования помогает охватить больше предприятий, но кредитование на условиях партнерства будет сохранять свою роль в условиях неформальной экономики.
Доступность внешнего финансирования зависит не только от положения конкретного предприятия, но и от политики и институциональной среды, поддерживающей законную силу и ликвидность контрактов, связанных с финансированием предприятий. На него также оказывает влияние эффективность работы посреднических фирм, которые помогают найти друг друга инвесторам и пользователям средств. Банковские кредиты обычно являются основным источником внешнего финансирования для предприятий всех размеров. Современные тенденции в области кредитования сделок предполагают, что повышение информационной доступности (например, через развитие кредитных реестров) и развитие технологий анализа данных (например, с помощью автоматического одобрения кредитов), скорее всего, улучшит доступ к финансам для предприятий малого и среднего бизнеса. При наличии соответствующих законов кредитование под обеспечение активами (например, факторинг), кредитование под обеспечение основными средствами и лизинг также будут рассматриваться как технологии, которые могут принести существенные финансовые потоки даже малым и непрозрачным фирмам.
Однако кредитование на условиях партнерства (которое учитывает тесное взаимодействие между заемщиком и кредитором и основано на понимании бизнеса заемщика, а не просто на наличии обеспечения или механической оценке кредитоспособности) сохраняет свои позиции в условиях слабой финансовой инфраструктуры и развитой неформальной экономики. Правда, кредитование на условиях партнерства довольно дорого для кредитора: оно требует или высокого спреда, или больших объемов. Если кредитоспособность клиента оценить трудно, тогда, возможно, нет альтернативы кредитованию на условиях партнерства. Ограниченный доступ к кредитам в сложных ситуациях можно объяснить нежеланием посредников заниматься кредитованием на условиях партнерства в небольших масштабах.
Роль иностранных банков в улучшении доступа к финансам всегда расценивалась неоднозначно, в том числе и по политическим причинам.
Иностранные банки повышают доступность финансирования для малых и средних предприятий.
К росту на рынке доли банков, имеющих иностранных собственников, в странах с развивающейся и переходной экономикой приводит ряд факторов, в том числе и приватизация государственных банков, и продажа банков, рухнувших в результате банковских кризисов (часто после реструктуризации, проведенной за счет правительства). Иностранные владельцы приносят с собой капитал, технологии, ноу-хау, они не зависят от местного бизнеса и политической элиты, но заявить с уверенностью о том, что они улучшают доступ к финансовым услугам, пока нельзя. Большинство иностранных банков сравнительно велики, и кредитование малого и среднего бизнеса не входит в их приоритеты: они уделяют больше внимания потребностями крупных фирм и лиц с крупным капиталом. Однако с выходом на рынок иностранных банков высокая конкуренция за клиентов может вынудить местные банки уделять больше внимания ранее игнорируемым сегментам. Практика показывает, что страна, позволяющая иностранным банкам работать на ее территории, со временем улучшит доступ к финансам для малых и средних предприятий, даже если иностранные банки будут ограничиваться кредитованием крупных фирм и правительства. По контрасту показатели деятельности государственных банков в данном направлении обычно бывают слабыми.
Небанковское финансирование не столь важно, как банковское, для большинства развивающихся стран, но оно может играть важную роль для снижения цен и лучшего доступа к долгосрочному финансированию для более мелких заемщиков. Например, хорошей альтернативой банковскому финансированию может стать облигационное финансирование. Появление рынка внешнего капитала требует более жесткого соблюдения прав инвесторов. Там, где они есть, приток иностранного капитала может значительно улучшить доступ к финансовым услугам и понизить стоимость капитала, что даст положительный побочный эффект для малого бизнеса. Это относится также к портфельному инвестированию в собственный капитал, прямым иностранным инвестициям и частному капиталу, которые, вероятно, в будущем приобретут больший вес.
Роль небанковского финансирования растет.
Оценка влияния доступа к финансам на домохозяйства
В долгосрочном плане экономический рост помогает сократить бедность и повысить благосостояние большинства домохозяйств. Исследования показывают, что улучшение доступа к финансам не только способствует росту, но и уменьшает неравенство доходов (рис. 4), что отвечает интересам малоимущих. Насколько важно с этой точки зрения прямое обеспечение финансовыми услугами бедных домохозяйств и малоимущих граждан? Согласно имеющимся данным, можно предположить, что косвенный эффект улучшения доступа к финансам через более эффективный рынок продуктов и труда окажет более серьезное воздействие на положение бедных слоев населения, чем прямой доступ к финансам.
Обобщенная регрессия требует более устойчивых результатов ослабляющего влияния доступа к финансам на неравенство и бедность, в то время как микроисследования, не учитывающие побочные эффекты, дают менее полную картину. Подобным образом калиброванные модели равновесия, учитывающие влияние на рынок труда, предполагают, что основное воздействие финансов на неравенство доходов происходит благодаря включению большей части населения в официальную экономику и более высоким зарплатам. Следовательно, прямое обеспечение финансовыми услугами бедных слоев населения, возможно, играет не такую большую роль с точки зрения сокращения бедности и неравенства доходов. Таким образом, стимулирование более эффективного распределения капитала с помощью конкурентных и открытых финансовых рынков должно оставаться важной политической целью, и оно столь же важно для сокращения бедности и неравенства, как и для общего экономического роста.
Однако во многих странах доступ к финансовым услугам ограничен: ими охвачено лишь 20–50 % населения, причем их лишены даже лица, которые не относятся к беднейшим слоям населения, а также малые и средние предприятия. В таком случае повышения качества услуг и эффективности, с которой они предоставляются, без расширения доступа к финансам недостаточно: значительные сегменты населения остаются неохваченными, а инновационные возможности – невостребованными. Обеспечение улучшенного доступа к финансам для предпринимателей, занимающихся микро– и малым бизнесом, может оказать благоприятное косвенное воздействие на бедные слои населения. Следовательно, необходимо улучшать доступ к финансам не только для бедных, но для всех, не охваченных финансовыми услугами лиц. Это не означает, что вопрос улучшения прямого доступа для бедных слоев населения следует игнорировать. Преимущества, скорее всего, будут скромными в долгосрочном плане, но могут появиться незамедлительно.