Всего за 84.9 руб. Купить полную версию
2) по каждому сценарию исследуют, как будет работать организационно-экономичес-кий механизм реализации проекта, как изменяются денежные потоки;
3) по каждому сценарию по каждому шагу расчетного периода определяют притоки и оттоки реальных денежных средств и обобщают показатели эффективности;
4) проверяется финансовая реализуемость проекта;
5) анализируют исходную информацию о факторах неопределенности в форме вероятностей отдельных сценариев или интервалов изменения этих вероятностей;
6) оценивается риск нереализуемости проекта;
7) определяется суммарная вероятность тех сценариев, в случае развития которых нарушаются условия финансовой реализуемости проекта;
8) оценивается средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности.
71. Этапы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта
Перед проведением оценки экономической эффективности экспертно определяют общественную значимость проекта и рассчитывают показатели эффективности проекта в целом. Цель этого процесса – создание необходимых условий для поиска инвесторов и агрегированная экономическая оценка проектных решений.
В общественно значимых проектах оценивается их общественная эффективность; при плохой они не рекомендуются к реализации и лишены возможности государственной поддержки; при достаточной общественной эффективности оценивается их коммерческая эффективность.
Если общественно значимый инвестиционный проект имеет достаточную коммерческую эффективность, то рекомендуется рассмотреть возможность применения разных форм его поддержки, позволяющих повысить его коммерческую эффективность до необходимого уровня.
Если условия и источники финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта можно не производить.
После выработки схемы финансирования осуществляется второй этап оценки: берут в расчет состав участников и рассчитывают финансовую эффективность и реализуемость участия в проекте каждого из них: эффективность отраслевая и региональная, бюджетная и т. д.
Производственный потенциал предприятия определяется величиной его производственной мощности (лучше по каждому виду продукции), износом и составом основного технического оборудования, сооружений и зданий, наличием нематериальных активов (патентов, ноу-хау, лицензий), наличием и профессионально-квалификационной структурой персонала.
Если в проекте предполагается создание новой фирмы, необходима информация о ее акционерах и величине предполагаемого акционерного капитала.
Определение прогнозных цен обычно производится последовательно, исходя из темпов роста цен на каждом этапе. Источник данной информации – перспективные прогнозы и планы органов государственного управления в сфере экономической политики и финансов, анализ тенденций изменения цен и валютного курса, анализ структуры цен на ресурсы и продукты (услуги) в стране и мире.
72. Принципы расчета показателей коммерческой эффективности инвестиций (начало)
Расчет показателей коммерческой эффективности инвестиционных проектов основан на следующих принципах:
1) в основе – текущие или прогнозные цены на материальные ресурсы, продукты и услуги, предусмотренные проектом (рыночные);
2) денежные потоки и приобретение ресурсов и оплата продукции рассчитываются в одной валюте;
3) заработную плату включают в состав операционных затрат в определенным проектом размерах, с учетом отчислений;
4) в расчете проекта, предусматривающего и потребление, и производство продукции, учитывают только затраты на ее производство (но не расходы на ее приобретение);
5) при расчете учитывают предусмотренные законодательством отчисления, налоги, сборы, налоговые льготы и др. (в частности, возмещение НДС за потребляемые ресурсы);
6) в проекте, предусматривающем полное или частичное связывание денежных средств (к примеру, приобретение ценных бумаг), вложение этих сумм (в виде оттока) учитывается в денежных потоках от инвестиционной деятельности, поступление этих сумм (в виде притока) – в денежных потоках от операционной деятельности;
7) в проекте, предусматривающем одновременное осуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитывают затраты по каждому из видов.
Исходными формами расчета коммерческой эффективности проекта являются отчет о прибылях и убытках, денежные потоки с расчетом показателей эффективности.
Для построения отчета о прибылях и убытках приводят сведения о налоговых выплатах по каждому виду налогов; они могут быть дополнены прогнозом баланса пассивов и активов по стадиям расчета. В процессе расчета показателей эффективности применяются сумма поступлений и сумма выплат.
73. Принципы расчета показателей коммерческой эффективности инвестиций (окончание)
Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода – временного интервала от начала проекта до его завершения.
Начало расчетного периода определяют обычно в задании на расчет эффективности проекта – это дата начала вложений средств в проектно-изыскательские работы. Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года.
Прекращение реализации проекта может произойти по причине:
1) исчерпания сырьевых запасов или других ресурсов;
2) прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условий труда на данном производстве;
3) прекращения потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности;
4) износа основной части производственных фондов;
5) других причин, обозначенных в задании на разработку проекта.
Расчетный период делят на шаги с учетом:
1) цели проекта;
2) продолжительности фаз жизненного цикла проекта (к примеру, целесообразно сделать так, чтобы завершение строительства объектов, освоение вводимых производственных мощностей, начало производства основного вида продукции и т. п. совпадали с окончанием соответствующих шагов; это позволит проверить финансовую реализуемость проекта на отдельных его этапах);
3) неравномерности денежных поступлений и затрат (в том числе сезонность производства);
4) периодичности финансирования проекта (рекомендуется выбрать такой расчет, чтобы получение и возврат кредита и платежи по нему приходились на подходящие периоды);
5) оценки неопределенности и риска;
6) условий финансирования (учитывают соотношение собственных и заемных средств, величину и периодичность выплат по кредиту, лизингу);
7) изменения цен в течение шага вследствие инфляции и других причин.
74. Денежные потоки инвестиционного проекта (начало)
Инвестиционный проект, как любая финансовая операция (операция, связанная с получением доходов и осуществлением расходов), порождает денежный поток, значение которого на каждом шаге характеризуют следующие элементы: 1) приток, равный размерам денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом итоге; 2) отток, равный платежам на этом шаге; 3) эффекты, равные разности между притоком и оттоком.
Денежные потоки могут выражаться в разных валютах, рекомендуется учитывать их в тех валютах, в которых они реализуются.
Обычно денежный поток состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности: а) денежных потоков от инвестиционной деятельности; б) денежных потоков от операционной деятельности; в) денежных потоков от финансовой деятельности (они учитываются обычно лишь на этапе оценки эффективности участия в проекте).
Денежный поток от инвестиционной деятельности:
1) к оттокам относят: капитальные вложения; вложения на пусконаладочные работы; ликвидационные затраты в конце проекта; затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды.
2) к притокам относят: продажу активов в течение и по окончании проекта; поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
Денежный поток от операционной деятельности:
1) к оттокам относят: производственные издержки; налоги;
2) к притокам относят: выручку от реализации и прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды.
Денежный поток от финансовой деятельности – включает операции со средствами, внешними по отношению к инвестиционному проекту (поступающими не за счет его осуществления), состоящими из собственного (акционерного) капитала фирмы и привлеченных средств:
1) к оттокам относят: затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (при необходимости – затраты на выплату дивидендов по акциям предприятия);