103. Арендные механизмы в инвестиционной деятельности
Аренда – это основанный на договоре имущественный наем, предполагающий срочное возмездное владение и пользование или временное пользование имуществом путем передачи его арендодателем арендатору за плату. В аренду может сдаваться как движимое, так и недвижимое имущество. Согласно законодательству в случае аренды недвижимости договор подлежит государственной регистрации.
В зависимости от объекта договора и его особенностей различают следующие виды аренды:
1) по объекту договора: аренда оборудования, аренда транспортных средств^, аренда зданий и сооружений, аренда предприятий, аренда земельных участков и других обособленных природных объектов;
2) в зависимости от вида договора: договор аренды, договор проката и договор финансовой аренды (лизинг);
3) в зависимости от изменения права собственности: аренда без выкупа имущества и аренда с выкупом имущества;
4) в зависимости от срока договора : аренда с ограниченным сроком и аренда на неограниченный срок;
5) в зависимости от длительности периода договора: долгосрочная аренда (5-10 лет), среднесрочная аренда (1–5 лет), краткосрочная аренда (до 1 года).
Лизинг – это сделка, при которой 1 сторона (лизингодатель) по поручению (спецификации) другой стороны (предприятия) вступает в соглашение о поставке с третьей стороной (производителем), по условиям которого лизингодатель приобретает машины, средства производства или другое оборудование на условиях, одобренных лизингополучателем (предприятием), поскольку они затрагивают его интересы, и вступает в соглашение (лизинговый контракт) с лизингополучателем, предоставляя последнему право использовать оборудование в обмен на уплату лизинговых платежей. К основным видам лизинга относятся:
1) финансовый лизинг – вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование;
2) возвратный лизинг – разновидность финансового лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель;
3) оперативный лизинг – вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату; Франчайзинг – это способ взаимодействия
малого и крупного бизнеса, при котором крупное предприятие (франчайзер) на основании договора предоставляет право мелкому предприятию (фран-чайзи) использовать его товарный знак, фирменные технологии и отработанную систему ведения бизнеса за установленное вознаграждение.
Товарный франчайзинг – франчайзи осуществляет продажу товаров, производимых франчайзером, под его товарным знаком и по сути является составным элементом контролируемой франчайзером системы сбыта.
Производственный франчайзинг – франчайзи производит продукцию под торговой маркой франчайзера, используя для этого запатентованную им технологию и поставляемые франчайзером сырье и материалы.
Сервисный франчайзинг распространен в сфере услуг: франчайзи получает право осуществлять определенный вид деятельности под торговой маркой франчайзера.
Франчайзинг бизнес-формата предусматривает передачу франчайзи технологии организации и ведения бизнеса. Он полностью идентифицируется с франчайзером и становится элементом общей коммерческой системы. При этом франчайзер может быть предприятием-производителем, оптовым или розничным торговцем или оказывать услуги.
104. Эффективность инвестиций
Методы оценки эффективности инвестиций делятся на простые методы и методы дисконтирования.
Простые методы позволяют достаточно быстро произвести оценку экономической эффективности. Это очень полезная информация, т. к. если проект не проходит по простым критериям, то можно быть почти уверенным, что он не пройдет и по более сложным. В качестве показателей, рассчитываемых простыми методами, используются:
1) удельные капитальные вложения на создание единицы производственной мощности или единицы выпуска продукции;
2) простая норма прибыли проекта (в процентах) – отношение чистой прибыли к общему объему инвестиций или к инвестируемому акционерному капиталу;
3) простой срок окупаемости, или период возврата инвестиций, рассчитываемый как отношение общего объема инвестиций к сумме чистой прибыли и амортизационных отчислений.
Указанные показатели не учитывают неравномерности одинаковых сумм поступлений или платежей, относящихся к разным периодам времени, что приводит к необходимости использования более сложных критериев. Эффективность инвестиций с использованием методов дисконтирования определяется путем расчета следующих показателей.
1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приведенная стоимость (NPV), представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Если в течение расчетного периода не происходит информационного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Э) вычисляется по формуле:
где Rt – результаты, достигнутые на t- м шаге расчета;
3 t – затраты, осуществляемые на том же шаге;
T – горизонт расчета (равный номеру расчета, на котором производится ликвидация объекта).
Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если ЧДД отрицателен, то проект считается неэффективным.
2. Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:
С достаточной степенью точности индекс рентабельности можно определить как отношение дисконтированных прибылей и амортизационных отчислений к капитальным вложениям. Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1, и наоборот, если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 – неэффективен.
3. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, Евн (ВНД) является решением уравнения: