3. Третий этап (1999–2002 гг.) был связан с непосредственным переходом к единой европейской валюте. С 1 января 1999 г. курсы национальных валют стран – участниц зоны евро были за фиксированы по отношению к евро. Начала действовать Европейская система центральных банков, включая ЕЦБ и центральные банки стран зоны евро. 1 января 2002 г. началась замена национальных банкнот на евро. Все банковские счета конвертировались в европейскую валюту.
Современная валютная система основана на многовалютном стандарте и плавающих валютных курсах. Это имеет ряд несомненных достоинств:
1) гибкость многовалютной системы с плавающими курсами хорошо удовлетворяет требованиям растущей сложности и взаимосвязанности мировой экономической системы. Согласование курсов валют берет на себя лучший из придуманных человечеством механизмов – рынок;
2) на базе этой системы вырос современный глобальный валютный рынок, адекватный идущим процессам экономической и финансовой глобализации;
3) отдельные страны получили возможность вырабатывать гибкую валютную политику и использовать валютный курс как один из важнейших инструментов экономической политики.
В то же время у Ямайской системы обнаружился ряд недостатков, свидетельствующих о необходимости ее дальнейшего развития:
1) валютная система стала гибкой, но очень неустойчивой. Многие государства не смогли выработать валютную политику, обеспечивающую им устойчивое экономическое развитие;
2) МВФ не имеет ни достаточных финансовых ресурсов, ни адекватной концепции для успешного глобального регулирования международной валютно-финансовой системы;
3) данная система продуцирует многочисленные финансовые кризисы. Особенно рельефно это проявилось в 1995 г. в Мексике ("текиловый кризис", причем страна четко выполняла все рекомендации МВФ), в 1997 г. – в ЮВА (которые тоже по советам МВФ открыли свои финансовые рынки для свободного перемещения капитала) и в 1999 г. в Бразилии. Оказалось, что либерализация несовместима с независимой денежной политикой. Опыт 90-х гг. XX в. позволил установить следующее правило: из трех элементов валютной политики – либерализация движения капиталов, проведение политики фиксированного валютного курса и осуществление независимой денежной политики – страна может одновременно реализовать лишь два. Практика: 1995 г. – Мексика, 1997 г. – ЮВА, 1998 г. – Россия, 1999 г. – Бразилия, 2000 г. – Турция, 2001 г. – Аргентина.
1. Надежных антикризисных мер ни у ведущих стран, ни у международных организаций нет. Не хватает рычагов для нейтрализации гигантских спекулятивных перетоков капитала, способных дестабилизировать валютные системы даже довольно крупных стран.
2. Ни у ученых, ни у финансистов-практиков нет достаточно полной теории, способной предсказать финансовые кризисы и выработать рекомендации по их преодолению.
3. Все финансовые рынки – валютные, фондовые, дериватив-ные – переплелись так тесно, что малейшие кризисные явления на одном из них почти мгновенно приводят к аналогичным явлениям на других. Более того, кризисные явления на различных сегментах финансового рынка способны усилить друг друга, порождая своеобразный финансовый мультипликатор кризисов.
76. Понятие валюты
Существуют два подхода к определению валюты. Один подход подразумевает возможность называть валютой денежные единицы своей страны и деньги иных государств мира, включая резервные мировые деньги в виде одной валюты или "корзины", а также международные валютные единицы, используемые в расчетах членов Международного валютного фонда и Европейского союза.
Другой, более узкий подход предполагает, что валюта – исключительно денежная единица иных стран. В последнее время в экономической науке утвердился первый (более широкий) подход. Само понятие "валюта" пришло в Россию из средневековой Италии (ит. valuta – "стоимость, ценность"). Само происхождение этого термина подсказывает, что главное в валюте – способность измерять стоимость, ценность товаров. Связующим звеном между валютами разных стран мира является валютный курс, в силу этого категория "валютного курса" является основной в исследовании мирового валютного рынка.
Мировой валютный рынок – это совокупность тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций региональных валютных рынков, на которых осуществляется купля-продажа иностранной валюты юридическими и физическими лицами.
Субъектами международного валютного рынка являются транснациональные банки, коммерческие банки, финансовые институты, правительственные единицы, брокерские организации, фирмы и физические лица, осуществляющие операции с иностранной валютой.
Среди региональных валютных рынков выделяются крупнейшие, играющие решающую роль в переливе валюты: Лондон, Париж, Цюрих, Нью-Йорк, Лос-Анджелес, Монреаль, Токио, Сингапур, Бахрейн (всего насчитывается 90 стран мира, имеющих региональные валютные рынки, ежедневный оборот – свыше 3 трлн долл.). Так как региональные валютные рынки находятся в разных часовых поясах, то международный валютный рынок функционирует круглосуточно.
77. Валютный курс
Курс – цена единицы одной валюты, выраженная в другой валюте (например, 1 $ = 30 руб.).
Как правило, цена единицы иностранной валюты выражается в национальной, т. е. мы котируем (оцениваем) иностранную валюту, она играет для нас роль товара, тогда как собственная валюта играет роль денег.
Такая котировка получила название прямой , ее использует большинство стран мира, но Великобритания и ее бывшие колонии (Австралия, Новая Зеландия) исторически котируют собственную валюту (1 ф. ст. = Х $). Такая котировка получила название обратной .
Для сравнения мы можем прокотировать рубль по обратной котировке, рассматривая его как товар, а доллар в качестве денег, тогда 1 руб. = 0,03 $.
На практике это создает некоторые сложности. Так, специалистам, работающим на валютном рынке (ФОРЕКС), необходимо знать, какая котировка используется в той или иной стране. При прямой котировке чужая валюта рассматривается как товар, например в Токио стоимость итальянской лиры составляет 0,125 иен за 1 лиру (хотя обратная котировка для туристов была бы удобнее и составила бы 8,00 лиры за 1 иену). До появления евро во Франции стоимость немецкой марки исчислялась как 3,20 франка за 1 марку.
Другим распространенным определением является определение валютного курса как обменного соотношения двух валют [25] .
Определение курса валют называют котировкой.
Помимо курса прямой и обратной котировки, существует кросс-курс, официальный курс и курс "черного рынка".
Кросс-курс – соотношение валют, вытекающее из их курса по отношению к третьей валюте. Так, 30 руб. = 1 $ = 2 DM, значит, кросс-курс рубля к марке: 15 руб. = 1 DM.
Официальный курс – курс Центрального банка, который публикуется и сообщается средствами массовой информации. В условиях рыночной экономики он полностью совпадает с реальным курсом, однако в условиях жесткого административного регулирования со стороны правительства официальный курс отклоняется от реального. Если официальный курс ниже рыночного, то возникает "черный рынок", т. к. повышенный спрос давит на рынок. Курс "черного рынка" и отражает реальную ценность иностранной валюты.
78. Факторы, влияющие на валютный курс
На валютный курс влияет множество факторов. Главное влияние оказывает производство, т. е. товарный рынок через международную торговлю. Влияние экспорта на валютный курс получило название "эффект экспорта".
Экспорт товаров из страны приводит к спросу на валюту этой страны на международном валютном рынке. Зарубежные потребители должны обменять свою валюту на валюту данной страны, чтобы совершить необходимые платежи.
Поэтому экспорт вызывает спрос на национальную валюту на международном валютном рынке, т. е. при прочих равных условиях: увеличение экспорта стран способствует повышению курса ее валюты; верно и обратное: снижение экспорта способствует снижению курса ее валюты.
При этом возникает вопрос: почему мы продаем нефть и газ за $, ведь если бы продавали за рубли, то иностранцы вынуждены были бы приобретать у нас рубли, потом за рубли покупать нефть, что укрепило бы курс рубля, и важно ли нам, что экспортировать? Если вывозятся трудоемкие товары – это безусловный "плюс" для экономики, если сырье – то закрепляется сырьевая специализация хозяйства страны.
Статистические исследования конца 90-х гг. XX в. показали, что увеличение технологического экспорта примерно на 7 % приводит к увеличению валютного курса на 19 %.
Следовательно, внимание нужно уделять прежде всего технологическому экспорту. Сырьевой же экспорт в силу постоянного значительного колебания мировых цен на сырье приводит к дисбалансу на товарных рынках, что выводит из равновесия инвестиционный рынок и рынок труда. А это закрепляет сырьевую направленность экспорта. Влияние импорта на валютный курс получило название "эффект импорта".
Импорт в стране создает предложение национальной валюты на международном валютном рынке, т. к., чтобы расплатиться за импортный товар импортер должен обменять свою валюту на валюту той страны, из которой он закупил товар.
Поэтому импорт и вызывает предложение национальной валюты. Таким образом, при прочих разных условиях увеличение импорта страны ведет к снижению курса ее валюты, верно и обратное: снижение импорта страны приводит к увеличению курса ее валюты.