16
На международной конференции по лизингу в Амстердаме (март 2011 г.), а ранее в 2010 г. в Москве в докладах руководителя одной из крупнейших российских лизинговых компаний неправильно определялась размерность удельного веса лизинга в общем объеме инвестиций в основные фонды. При этом акцентировалось внимание на якобы возникшем разрыве между российским и зарубежным лизингом, который необходимо преодолеть к 2013 г. Однако такого разрыва на самом деле нет, и докладчик ошибался, поскольку сравнивал несопоставимые показатели.
17
С 2004 г. Росстат, определяя региональные инвестиции, стал исключать из расчетов имущество РАО "РЖД". Однако такой подход, нацеленный на повышение объективности оценок, все же является чисто механическим, что также не свидетельствует о достижении необходимой точности.
18
Подробно периодизацию и направленность процесса формирования лизинговых отношений см.: [Газман, 2003, раздел 1.3].
19
Это необходимо предпринять, так как возможно возникновение случаев, когда участники лизинговой сделки будут стремиться необоснованно завышать первоначальную стоимость имущества.
20
В ряде случаев пользуются еще и такой терминологией: комиссионные выплаты, комиссионное вознаграждение.
21
Эту методику предложила в диссертационном исследовании специалист Центрального банка России Чекмарева Е. Н. в 1993 г.
22
Суть удорожания лизинга и способы его измерения рассмотрены автором в разделе 4.1.
23
Данные приводятся в очередности, сложившейся по результатам 2009 г. по ТОР-20 стран и России.
24
В данном контексте используемый термин характеризует усреднение цен на ценные бумаги, купленные в различные периоды, которое производится для установления сумм, облагаемых налогом на прирост капитала.
25
http://www.sec.gov/rules.htm; www.en.wikipedia.org
26
Если актив все же имеет ограниченное хождение на вторичном рынке, например, в случаях, когда предметом лизинга является энергетическое оборудование, то кредитор войдет в сделку только при достаточном дополнительном обеспечении.
27
По количеству продаваемых контрактов эта сделка уступает "VCL 13", которая была совершена Фольксвагеном в конце марта 2011 г. и включала 85 тыс. договоров лизинга.
28
Лекция памяти Альфреда Нобеля, прочитанная Мертоном Г. Миллером 7 декабря 1990 г. "Эмиссия облигаций для увеличения капитала (леверидж)" [Лауреаты Нобелевской премии… 2009, c. 174].
29
Бэр отмечает, что дополнительные затраты в размере 25–40 базисных пунктов вполне реалистичны [Бэр, 2006, с. 349].
30
Подробно предлагаемая методология раскрыта в книге автора [Газман, 2006, c. 314–351].
31
Почти такой же, как в 2009 г., объем новых сделок имел место в 2010 г. (7,62 млрд долл.), а в течение десяти месяцев 2011 г. – 7,40 млрд долл., что на 9,6 % превышало результат предыдущего года за соответствующий период времени.
32
В отличие от Х. П. Бэра, "J. P. Morgan Securities Inc." в исследовании, проведенном в 2002 г., отмечает, что в Европе сделки секьюритизации лизинговых активов проводились с 1993 г. [J.P. Morgan Securities Inc., 2002, p. 2. www.securitisation.net]. Однако нам удалось установить, что сделки секьюритизации лизинговых активов с участием итальянских оригинаторов начались в феврале 1990 г. и к 1996 г. было заключено, как минимум, семь сделок на общую сумму 894,165 млн евро (в пересчете с лир и экю). Эти операции осуществлялись в соответствии с законодательством острова Джерси. Собранная нами информация по сделкам секьюритизации лизинговых активов в Италии представлена в табл. П16 Приложения.
33
См.: www.sifma.org; www.europeansecuritisation.com
34
По данным: статьи [Ferri, 1998, p. 97–98]; финансовой организации "Securitisation Service" (Италия); годовых отчетов Европейской федерации национальных ассоциаций лизингодателей "Leaseurope", Associazione Italiana Leasing (ASSILEA) за 1991–2010 гг.; публикаций в ежегодниках "World Leasing Yearbook" за 1999–2010 гг.
35
Подробно с механизмом страхования финансовых рисков невозврата лизинговых платежей можно ознакомиться в книге автора [Газман, 2006, c. 503–510].
36
С 2010 г. этот норматив был увеличен до 30 % от первоначальной стоимости для третьей – седьмой групп амортизации.
37
Размерность использованного нами показателя достаточно консервативная. Имеются исследования, свидетельствующие о более высокой значимости только лизинговой аранжировки инвестиционных проектов. Так, по данным опроса около 2 тыс. лизингополучателей, который провела консалтинговая компания "Территория лизинга" (О. Солнышкина) для Объединенной лизинговой ассоциации в конце 2010 г., выяснилось, что 30 % компаний готовы реализовывать инвестиционные проекты только в лизинговом режиме.
38
На слушаниях в Государственной Думе 18 февраля 2011 г. предложение об учете налогов банков при проведении расчетов внес финансовый директор "Сбербанк Лизинг" А. Киркоров, а целесообразность учета налогов компаний-производителей техники, передаваемой в лизинг, была освещена в докладе заместителя генерального директора Лизинговой компании "КАМАЗ" А. Гладкова.
39
По данным Associazone Italiana Leasing (ASSIELA).
40
Например, "Транслизинг-сервис", "Брансвик Рейл Лизинг" (железнодорожный подвижной состав); "ARVAL" (легковые автомобили, микроавтобусы); "Лизингстроймаш", "Строймашлизинг", "Строймостлизинг" (строительная и дорожно-строительная техника); Пермская инвестиционная финансовая компания "Авиализинг" (авиатранспортные средства).
41
Сложно представить ситуацию, когда исправный двигатель снимают с одного самолета и затем ставят на другой. Такое возможно (но далеко не всегда) после осуществления капитального ремонта двигателя. Как правило, двигатели являются предметом финансового лизинга. Это обусловлено еще и тем, что самолет представляет собой имущественный комплекс, состоящий из планера (недвижимость) и двигателя (движимое имущество), имеющих разные сроки амортизации.
42
Правда, в некоторых российских лизинговых компаниях придумали ноу-хау в работе по снижению рисков: в договоре аренды на срок свыше трех месяцев предусматривается оплата арендатором вперед первого и последнего платежей, задатка.