Всего за 69.9 руб. Купить полную версию
По сравнению с NPV-методом использование показателя внутренней нормы рентабельности связано с большими ограничениями: для IRR-метода действительны все ограничения NPV-метода, сфера применения IRR-метода ограничена только областью чистых инвестиций.
Использование данного метода оценки инвестиционных проектов требует применения высокопроизводительных средств автоматизации расчетов. Такие программные продукты стоят дорого и под силу только крупным фирмам. Однако возможно их использование и для физическими лицами. В этом случае необходимо определить, окупятся ли затраты на приобретение такого программного продукта. Для людей, занимающихся консалтинговой деятельностью в данном направлении, безусловно, выгодность таких приобретений очевидна. Для образовательных целей не обязательно покупать полную комплектацию. Достаточно использовать демо-версию программы.
44. Сущность и классификация инвестиционных рисков
Риск – вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.
Инвестиционный риск – это, с одной стороны, опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данной сфере деятельности, с другой – это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском. Финансовые риски относятся к группе спекулятивных рисков, которые в результате возникновения могут привести как к потерям, так и к выигрышу. Существует следующая классификация:
1) по возможности страхования финансовые риски подразделяются на две большие группы (в соответствии с возможностью страхования): риск страхуемый и риск нестрахуемый;
2) По уровню финансовых потерь финансовые риски подразделяются на;
а) допустимый финансовый риск – это угроза полной или частичной потери прибыли от реализации того или иного финансового проекта или от финансовой деятельности фирмы в целом. В данном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой прибыли;
б) критический риск. Этот вид финансового риска связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление конкретной финансовой сделки или вида финансовой деятельности;
3) катастрофический риск характеризуется тем, что финансовые потери по нему определяются частичной или полной утратой имущественного состояния предпринимательской фирмы. Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству фирмы, т. к. в данном случае возможна потеря не только всех вложенных в определенный вид финансовой деятельности или конкретную финансовую сделку средств, но и имущества фирмы;
4) По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на прогнозируемые и непрогнозируемые риски.
5) по видам финансовые риски делятся на следующие виды:
а) инфляционный риск – вид финансовых рисков, заключающийся в возможности обесценивания реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов фирмы), а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции;
б) налоговый риск – вероятность потерь, которые может понести предпринимательская фирма в результате конъюнктурного изменения налогового законодательства или в результате ошибок, допущенных фирмой при исчислении налоговых платежей;
в) кредитный риск – вероятность того, что партнеры – (участники контракта) окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства как в целом, так и по отдельным позициям;
г) депозитный риск – вероятность возникновения потерь в результате невозврата депозитных вкладов фирмы в банках. Данный риск возникает относительно редко и связан, как правило, с неправильной оценкой и неудачным выбором банка для осуществления депозитных операций фирмы;
д) валютный риск – риск получения убытков в результате неблагоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках;
е) инвестиционный риск – вероятность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы;
ж) процентный риск – возникает из-за непредвиденных изменений процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Процентный риск приводит к изменению затрат на выплату процентов или доходов на инвестиции и, следовательно, к изменению ставки доходности на собственный капитал;
з) бизнес-риск – один из видов финансовых рисков, характерных в первую очередь для акционерных обществ; заключается в невозможности для акционерного общества поддержать уровень дохода на акцию на неснижающемся уровне.
45. Управление инвестиционными рисками
Управление риском – совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий.
Управление инвестиционными рисками включает в себя разработку и реализацию экономически обоснованных для фирмы рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение исходного уровня риска при осуществлении финансовых сделок или финансовых операций до приемлемого финального уровня.
Управление инвестиционными рисками позволяет предприятию:
1) выявлять потенциально возможные ситуации, связанные с неблагоприятным развитием событий для предпринимательской фирмы, т. е. ситуации, связанные с риском, результатом которых может быть недостижение поставленных целей в результате осуществления финансовой деятельности;
2) получать характеристики возможного ущерба, связанного с нежелательным развитием событий;
3) заблаговременно при подготовке решения о выборе финансовой операции планировать и при необходимости осуществлять меры по снижению финансовых рисков до приемлемого уровня;
4) учитывать при принятии решений расходы, связанные с предварительной оценкой и управлением риском.
Объектом управления являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска (отношения между предпринимателями-партнерами, конкурентами; заемщиком и кредиторами; страхователем и страховщиком и т. п.).
Субъектом управления является специальная группа людей (предприниматель, финансовый менеджер, менеджер по риску, специалисты по страхованию и др.), которая посредством различных приемов и способов управления осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.
Этапы процесса управления инвестиционными рисками на предприятиях: выявление всех потенциальных рисков, связанных с финансовой деятельностью предприятия; выявление факторов, влияющих на уровень финансовых рисков; оценка и ранжирование потенциальных рисков; выбор методов и определение путей нейтрализации финансовых рисков; применение выбранных методов; оценка результатов и корректировка выбранных методов.
Существуют факторы, влияющие на уровень инвестиционного риска.
1. Внешние факторы: уровень экономического развития страны, государственное регулирование финансовой деятельности предприятия, темпы инфляции в стране, конъюнктура спроса и предложения на финансовом рынке, уровень конкуренции на отдельных сегментах финансового рынка, экономическое положение в отрасли деятельности, уровень криминогенной обстановки.
2. Внутренние факторы: основные направления финансовой стратегии, наличие финансовых средств у предприятия, размер собственного капитала предприятия, состав используемых активов предприятия, рациональность использования активов предприятия, виды используемых предприятием финансовых инструментов, уровень квалификации финансовых менеджеров предприятия.
Принципы управления инвестиционными рисками фирмы основываются на определенных принципах, основными из которых являются: осознанность принятия рисковых решений; возможность управления финансовыми рисками; сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с уровнем их доходности; сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с финансовыми возможностями предприятия; экономичность управления рисками; учет влияния временного фактора при управлении финансовыми рисками; сопоставимость финансовой стратегии фирмы со стратегией управления финансовыми рисками фирмы.
46. Оценка риска инвестиционных проектов
Риски являются неотъемлемой частью любого инвестиционного проекта. Инвестиционные проекты различаются, как правило, только степень возникновению риска и его возможными формами проявления. Для проведения оценки рисков инвестиционного проекта используются как общеизвестные методы оценки инвестиций, так и специальные приемы оценки рисков.
В основе расчета критериев оценки инвестиционных проектов (NPV, IRR и др.) лежит прогноз денежного потока проекта. Денежный поток связан с риском следующим образом. Несоответствие во времени поступлений и расходов денежных средств может привести к сбоям в реализации проекта, заметно снизить доходность проекта за счет возникновения различного рода санкций и простого обесценивания средств, вложенных в проект.