Тема 5. Сущность и структура рынка ценных бумаг
5.1. Понятие, виды и функции рынка ценных бумаг
Формирование финансовых ресурсов крупных акционеров происходит, как правило, эволюционно. Процесс создания капиталов может протекать в рамках различных рынков, таких как рынок банковских капиталов, рынок ценных бумаг, валютный рынок и рынок страховых, пенсионных и инвестиционных фондов. Особенностью рынка ценных бумаг является то, что он не может быть полностью отнесен к финансовому рынку. В той части, в которой рынок ценных бумаг основан на денежных капиталах, он относится к финансовому рынку. Помимо этого, рынок ценных бумаг является фондовым рынком, на котором объектом купли-продажи является капитал. Таким образом, следует разграничивать следующие понятия: финансовый рынок – рынок, на котором объектами купли-продажи выступают деньги и капиталы, фондовый рынок – это рынок ценных бумаг, основу которого составляют деньги как капитал. По сути, фондовый рынок является частью рынка капиталов. Рынок ценных бумаг является более широким понятием, чем фондовый рынок.
Рынок ценных бумаг – совокупность экономических отношений между участниками рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, помимо фондового рынка, включает в себя рынок денежных и товарных ценных бумаг.
В рамках рынка ценных бумаг происходят привлечение денежных средств из различных источников и их вложение в различные виды реального капитала. На рынке ценных бумаг привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относят амортизационные отчисления и прибыль. К внешним источникам относят банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. Как правило, в экономике преобладают внутренние источники, а внешние источники являются результатом их перераспределения. Мотивом конкуренции на рынке ценных бумаг является возможность получения капиталов на выгодных условиях. Динамика рынка ценных бумаг определяется уровнем доходности рынка, условиями налогообложения на рынке, уровнем финансовых и других экономических рисков, организацией рынка и его удобством для инвестора.
Рынок ценных бумаг является сложной категорией, занимающей особое место в системе финансовых терминов. Сложность рынка ценных бумаг обусловлена системой выполняемых им функций. Именно через функции в полной мере проявляются содержание и роль рынка ценных бумах в финансовой и экономической системах государства.
Функции рынка ценных бумаг принято объединять в следующие группы: общерыночные функции, которые присущи любому виду рынка вообще, и специфические функции, которые придают рынку ценных бумаг специфические особенности и отличия от остальных рынков.
К общерыночным функциям рынка ценных бумаг относятся коммерческая функция (связана с получением прибыли от операций на данном рынке), ценовая функция (с ее помощью обеспечиваются процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т. д.), информационная функция (на ее основе рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли), регулирующая функция (связана с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля).
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести перераспределительную функцию (она обеспечивает перелив денежных средств между отраслями и сферами деятельности и финансирование дефицита бюджета), функцию страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирования (реализуется путем использования в обороте нового класса производных ценных бумаг – фьючерсных и опционных контрактов). Помимо вышеперечисленных функций, различают такие функции, как стимулирующая и контрольная, которые приобретают некоторые особенности по сравнению с аналогичными функциями категории финансов.
Реализация функций рынка ценных бумаг происходит по-разному в различных экономических условиях. На разных стадиях экономических циклов развития экономики функции рынка ценных бумаг реализуются с различной степенью интенсивности.
История развития рынков ценных бумаг показывает, что на практике возможны различные их варианты, различающиеся между собой полностью или частично. Выделяют следующие группы рынков: первичный и вторичный, организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой, кассовый и срочный.
Первичный рынок – вид рынка ценных бумаг, представляющий собой приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Фактически это первая стадия реализации ценной бумаги. Вторичный рынок представляет собой рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги, т. е. совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценных бумаг от одного владельца к другому в течение всего календарного срока обращения ценной бумаги.
Организованный рынок ценных бумаг – это обращение ценных бумаг на основе правил, которые устанавливаются органами управления между лицензированными профессиональными посредниками. В свою очередь, неорганизованный рынок является рынком обращения ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
Биржевой рынок представляет собой торговлю ценными бумагами на фондовых биржах. В связи с этим биржевой рынок всегда является организованным. Соответственно внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами в обход фондовой биржи. Внебиржевой рынок может быть организованным или неорганизованным.
Кассовый рынок – это вид рынка ценных бумаг, представляющий собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1–2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг – это вид рынка, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня.
5.2. Первичные и вторичные рынки ценных бумаг
Разновидностью рынка ценных бумаг является первичный рынок. На нем эмитенты продают ценные бумаги инвесторам. В принципе, первичный рынок представляет собой механизм эмиссии и первичного размещения эмитированных бумаг. Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как совокупность отношений, складывающихся при эмиссии или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.
Сущность первичного рынка состоит в том, что в результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Все остальные перепродажи ценных бумаг образуют так называемый вторичный рынок. Главной особенностью первичного рынка ценных бумаг является полное раскрытие информации для инвесторов, которое позволяет сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.
На первичном рынке ценных бумаг может быть реализован разный механизм продажи ценных бумаг: непосредственный (частный) контакт (без посредников), через финансовых посредников (андеррайтеров), на уличном рынке. При частном размещении происходит продажа (обмен) ценных бумаг ограниченному количеству, как правило, заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи. При публичном предложении размещение ценных бумаг осуществляется путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов. Ввиду того что в условиях конкуренции потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков, часто эмитенты пользуются услугами андеррайтеров – профессиональных посредников (банков, брокеров, инвестиционных компаний), которые организуют и гарантируют размещение ценных бумаг на заранее определенных условиях за специальное вознаграждение.
Размещение ценных бумаг проходит не только на первичном рынке. Последующие сделки купли-продажи размещенных ценных бумаг составляют вторичный рынок. По сути, вторичный рынок ценных бумаг представляет собой отношения, складывающиеся при купле-продаже ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основой вторичного рынка являются операции, оформляющие перераспределение сфер вложений инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции. Если для первичного рынка ценных бумаг часто применяют термин "размещение ценных бумаг", то к вторичному рынку применим термин "обращение".
Главной отличительной чертой вторичного рынка ценных бумаг является его ликвидность, которая представляет собой возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и низких издержках на реализацию.