Всего за 99.9 руб. Купить полную версию
Таким образом, рентабельность собственного капитала – это трехфакторная модель, где первый фактор обобщает отчет о прибылях и убытках, второй подключает к отчету о прибылях и убытках актив баланса, третий основывается на данных пассива баланса. Эти факторы имеют, как правило, отраслевой характер. Так, производительность активов (оборачиваемость активов) невелика в капиталоемких отраслях. В то же время таким экономическим секторам присущ относительно высокий показатель рентабельности продаж. Высокое значение коэффициента финансовой зависимости могут позволить себе фирмы, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за продукцию или имеющие значительные ликвидные активы. Анализ рентабельности собственного капитала имеет также временной аспект. Так, рентабельность продаж не отражает долгосрочных инвестиций. Более того, если такие инвестиции осуществляются, то рентабельность продаж может временно снижаться. Коэффициент финансовой зависимости отражает рискованность бизнеса: чем выше его значение, тем более рискованной для акционеров, инвесторов и кредиторов является коммерческая организация.
Наконец, особенность этого показателя состоит в том, что числитель (прибыль) складывается в текущих оценках и отражает сложившийся уровень цен, а знаменатель (собственный капитал) складывался в течение многих лет и выражен в рыночной оценке. Поэтому при анализе следует учитывать рыночную оценку собственного капитала, если это возможно.
Рентабельность всего капитала (совокупных активов) рассчитывается по бухгалтерской (балансовой) прибыли – это наиболее общий показатель в системе характеристик рентабельности, отражающий величину прибыли на единицу стоимости капитала (всех финансовых ресурсов организации независимо от источников их финансирования). Данный показатель называют нормой прибыли. Уровень рентабельности капитала должен быть достаточен, чтобы обеспечить ожидаемую рентабельность собственного капитала, выплату процентов за кредит и налоги. Рентабельность капитала (активов) определяется по формуле:
R а = П б / А = П б / А × В / В = П / В × В / А = R п / П а.
Приведенное выражение характеризует зависимость рентабельности капитала от рентабельности продаж и оборачиваемости (производительности) активов. Отсюда следует, что значительная доля прибыли в объеме продаж не всегда обеспечивает высокую рентабельность активов; это становится возможным лишь при большой оборачиваемости активов.
39. Основные факторы и пути повышения рентабельности активов организации
Основными факторами, определяющими уровень и динамику рентабельности активов, являются:
1) оборачиваемость (производительность) активов;
2) уровень рентабельности продукции.
Активы организации характеризуют его экономический потенциал по генерированию выручки, а следовательно, прибыли. Использование активов показывает, насколько быстро средства, вложенные в ресурсы, превращаются в выручку. Тем самым использование активов отражает интенсивность оборачиваемости активов. Наиболее общий показатель использования активов – их производительность (оборачиваемость) – рассчитывается по формуле:
П а = В / А.
В экономическом анализе широко используется показатель, обратный производительности активов, характеризующий продолжительность периода, в течение которого финансовые средства, вложенные в активы, совершают полный кругооборот.
Производительность активов существенно различается по отраслям в соответствии с особенностями производственного процесса. Так, фондоемкие производства с высокой долей основных средств в составе имущества организации характеризуются длительным (более одного года) периодом оборачиваемости всех активов и относительно низким уровнем (менее единицы) производительности активов. Повышение производительности активов может обеспечить рост прибыли без увеличения ресурсов организации и даже при снижении рентабельности производства.
В то же время наращивание активов, не сопровождаемое улучшением их использования, может негативно сказаться на финансовом результате деятельности организации и по экономическому содержанию является прямой потерей (упущенной выгодой).
При низкой рентабельности продукции необходимо стремиться к ускорению оборота активов и его элементов. Наоборот, определяемая теми или иными причинами низкая производительность (оборачиваемость) активов может быть компенсирована преимущественно повышением рентабельности продаж, т. е. снижением затрат на производство продукции, работ, услуг и (или) ростом цен (тарифов).
Так, на производительность активов оказывают воздействие экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования, уровень экономической интеграции, степень устойчивости хозяйственных связей, налогового и таможенного законодательства, уровень инфляции, колебания курсов иностранных валют и уровня процентных ставок и другие внешние по отношению к организации факторы.
В то же время производительность активов в значительной степени обусловливается внутренними факторами деятельности организации, прежде всего инвестиционной политикой, структурой капитала и уровнем управления оборотным капиталом.
Активы имеют сложную структуру и их производительность зависит от нее и оборачиваемости каждого вида активов.
Следовательно, рентабельность активов отражает уровень:
1) управления дебиторской задолженностью, что количественно измеряется средним периодом инкассации;
2) управления запасами через коэффициент оборачиваемости запасов;
3) управления основными средствами, что характеризует нормальную производственную мощность и пропускную способность организации;
4) управления ликвидностью, что характеризуется в представленной модели долей ликвидных активов в составе валюты баланса.
Рентабельность продаж – относительная мера эффективности производства. Этот показатель относится к тактическим факторам роста рентабельности активов. Действие тактических факторов устремлено на выбор адекватной ценовой политики, расширение рынков сбыта, т. е. на рост объема продаж (реализации) и прибыли организации, повышение скорости оборота всего капитала. Оба рассматриваемых фактора подвержены внешнему воздействию рыночной конъюнктуры.
40. Рентабельность продукции и пути ее повышения. Анализ рентабельности производственных фондов
Рентабельность реализованной продукции показывает размер прибыли на 1 руб. реализованной продукции. В ходе анализа исследуются рентабельность продаж по чистой прибыли ( R ч. пр . ) и рентабельность продаж по прибыли от реализации ( R пр), где:
R ч. пр . = П ч / N и R пр = П р / N.
Основными путями повышения рентабельности продукции являются:
1) снижение затрат на единицу или 1 руб. продукции;
2) улучшение использования производственных ресурсов, формирующих себестоимость;
3) рост объема производства и цен на продукцию, сопровождаемый повышением ее качества.
Для оценки влияния на уровень себестоимости продукции используют двухфакторную модель рентабельности типа:
R ч. пр. = П ч / N.
Оценка этого влияния производится методом цепной подстановки.
Методы факторного анализа показателей рентабельности предусматривают разложение исходных формул расчета показателя по качественным и количественным характеристикам интенсификации производства и повышения эффективности хозяйственной деятельности. При этом применяется ряд моделей рентабельности:
1) двухфакторная модель рентабельности продукции, где оценивается влияние:
а) объема от реализации;
б) себестоимости реализованной продукции;
2) трехфакторная модель рентабельности производственных фондов, когда находят влияние:
а) рентабельности продаж;
б) фондоемкости производства продукции;
в) оборачиваемости оборотных средств.
Сюда следует отнести и модель рентабельности собственного капитала , где оценивается влияние:
а) рентабельности продукции;
б) оборачиваемости активов;
в) коэффициента финансовой активности, равного отношению общего капитала фирмы к ее собственному капиталу;
3) пятифакторная модель рентабельности производственных фондов, где можно оценить влияние: а)фондоемкости производства продукции;
б) оборачиваемости оборотных средств;
в) материалоемкости производства продукции;
г) зарплатоемкости продукции;
д) амортизациоемкости продукции.
В целом, факторные модели рентабельности раскрывают важнейшие причинно-следственные связи между показателями финансового состояния и финансовыми результатами. На уровень и динамику рентабельности производственных фондов оказывает влияние следующая совокупность производственно-хозяйственных факторов , как то:
1) уровень организации производства и управления;
2) структура капитала и его источников;
3) степень использования производственных ресурсов;
4) объем, качество и структура продукции;
5) затраты на производство и реализацию изделий;
6) прибыль по видам деятельности и направления ее использования.