Рассматривая пример с Sun Microsystems, следует отметить, насколько точно цена акции предсказывает пик фундаментальных ожиданий еще задолго до публичного признания трудностей исполнительными директорами. График акций Sun Microsystems является показательным в плане выявления связи между ценой и временным фактором, но следующий пример поможет нам прояснить эти взаимоотношения до уровня кристальной ясности и прозрачности.
Связь между ценой и временем носит линейный характер
Одна из наиболее непростых для понимания идей, касающаяся рынка, -линейный характер зависимости между ценой и временем. Чем дольше поведение цены противоречит нашим прогнозам, тем сильнее соблазн внесения коррективы в свои ожидания.
Простейший пример, наглядно иллюстрирующий данный феномен, наша способность принимать убытки. Большинство инвесторов не любит терять деньги. При покупке «неправильной» акции они подчас стараются выйти из положения, закрыв позицию без потерь. Но дни превращаются в недели, недели -в месяцы ожидания, и их упорство начинает противоречить здравому смыслу. Начинается процесс рационализации, осознания пережитого за время долгого пребывания в убыточной позиции, постепенно меняется мнение относительно удобных для выхода уровней. На самом деле, никто не хочет вечно держать длинную позицию по убыточной акции. Это и есть линейное соотношение между ценой и временем чем более растягиваются временные рамки, тем более эластичными, гибкими становятся ценовые ожидания.
Рассмотрим пример с компанией Timberland Co. производителем спортивной одежды и обуви (см. рисунок 1-3).
Рассмотрим пример с компанией Timberland Co. производителем спортивной одежды и обуви (см. рисунок 1-3).
На протяжении долгого времени считалось, что эта компания все делает правильно. Торговая марка Timberland пользовалась огромной популярностью среди любителей спортивного образа жизни, продажи росли параллельно прибылям, причем завидными темпами.
Рисунок 1-3. «Раскаяние покупателей»: Timberland Со. (TBL)
В предвкушении рекордных по величине прибылей в середине января 2001 года акция подскочила вверх до рекордной отметки в $72. Спустя несколько сессий, она чуть откатилась назад к уровню $65, когда и подоспел отчет, в котором не содержалось ничего, кроме хороших новостей от исполнительных директоров компании. Оказывается, экспансия торговой марки на европейском континенте происходит ударными темпами, а будущее безоблачно. Тем не менее, несмотря на насыщенность отчета всеми оттенками розового цвета, после его публикации цена умудрилась подняться лишь до уровня $68. Хуже того, закрытие торговой сессии цена встретила на дневном дне, а следующий день открыла с медвежьим разрывом в целый пункт.
Инвесторы, прикупившие акции компании Timberland после выхода позитивных новостей, оказались в ловушке рекордно высокой цены, да еще при сильных дневных объемах. Это обычно ведет к «раскаянию покупателей», что происходит, когда быки чувствуют себя загнанными в угол и пытаются продать акции по цене покупки. Уже через две недели казалось, что несчастные быки вполне могут трансформироваться в гусей, которые вышли из воды сухими, когда общий подъем на фондовом рынке приподнял стоимость акций Timberland до уровня $66 за штуку. Но на этом уровне продавцы немедленно стали гнать цену вниз, и, уже спустя пару недель, она консолидировалась в районе значения $52. Не надеясь выйти из этой ситуации без потерь, трейдеры, купившие акции на пике, стали продавать их на любом более-менее значительном подъеме. Так было в начале марта, в середине апреля и в конце мая.
В середине июля процесс скольжения вниз по наклонной плоскости привел цену к отметке $37.50. Свинг-трейдеры распознали на графиках ценовую модель под названием «раскаяние покупателя» («Buyers remorse»), характеризующуюся целой серией понижающихся пиков и донышек. Они вполне могли без особого риска продавать на каждом подъеме к четко просматривающейся трендовой линии.
Несмотря на то, что пример с компанией Timberland относится к медвежьему тренду, те же самые базовые принципы применимы и в случае со стабильно поднимающейся ценой. Чем дольше отодвигается цена от предполагаемого уровня входа, тем выше вероятность того, что инвесторы, в конце концов, придут к мысли о бесперспективности ожидания удобной для выхода цены, а для свинг-трейдеров удобным уровнем для входа будет каждый спуск цены к трендовой линии.
И еще раз для лучшего усвоения: свинг-трейдеру так же важно осознание того, почему вырисовываются на графиках определенные модели поведения цены, как и распознавание этих самых моделей. Говоря в общем смысле, появление моделей является следствием того, что «умные деньги», представленные успешными менеджерами крупных фондов, информированы намного лучше, нежели масса обычных инвесторов. Именно такие менеджеры и инициируют ценовые тренды, из чего следует вывод: изменение цены предваряет развитие ситуации с фундаментальной точки зрения. С другой стороны, «тупые деньги» действуют в соответствии с особенностями человеческой психологии, стремясь минимизировать убытки после того, как акции куплены или проданы на неподходящих для этого уровнях. В идеальном случае инвесторам хотелось бы закрыть позиции без потерь, но сила такого желания уменьшается с течением времени, вследствие чего рост цен становится все более коротким, а падения -все более глубокими.