Теперь подробнее опишем деятельность фондов прямых инвестиций.
ФПИ инвестируют в перспективные отрасли и компании, приобретая значительные, в т. ч. контрольные, пакеты акций и принимая активное участие в управлении.
Основная деятельность ФПИ долгосрочное инвестирование в форме приобретения акций компаний, как уже выпущенных (т. е. выкуп у существующих акционеров), так и новых акций (дополнительная эмиссия, средства от которой остаются в компании).
Возможна комбинация обоих вариантов в зависимости от потребности компании в финансировании.
Возможно и гибридное финансирование в форме долговых инструментов, конвертируемых в акции, и в других формах.
Как правило, ФПИ осуществляют свою инвестиционную деятельность в соответствии с задекларированной инвестиционной стратегией (инвестиционной декларацией), которая может включать в себя специализацию в каких-либо отраслях и (или) регионах, ограничивать минимальный и максимальный размер инвестиций, размер приобретаемого пакета, уровень участия фонда в деятельности объектов инвестирования и т. д. Это нужно учитывать компаниям, только планирующим привлекать инвестиции ФПИ.
Основным источником дохода ФПИ является портфель его инвестиций, поэтому классические фонды заинтересованы в стабильном развитии своих портфельных компаний и создании стоимости путем активного участия в деятельности этих компаний совместно с менеджментом и другими акционерами.
Традиционно ФПИ в течение 23 лет выбирают цели и осуществляют сделки, после чего 34 года занимаются развитием приобретенных предприятий и в течение 23 лет выходят из инвестиций. Таким образом, срок существования фонда 710 лет. Выход фонда может быть реализован путем вывода компании на IPO либо путем продажи своего пакета другим акционерам, самой компании или внешним инвесторам, в т. ч. другим ФПИ.
ФПИ используют различные инвестиционные стратегии (СТРАТЕГИИ СТРУКТУРИРОВАНИЯ ВХОДА), а именно:
1. выкуп существенного (вплоть до контрольного) пакета акций с привлечением долгового финансирования (леверидж, или leveraged buyouts LBO). При этом для ФПИ важно, чтобы ставка размещения была существенно выше ставки привлечения долга;
2. мезонинное финансирование гибрид долгового и долевого финансирования;
3. инвестирование в проблемные долги. В данном случае приобретается не доля в капитале компании, а просроченная задолженность компании, и управление компанией происходит с позиции кредитора, перед которым не выполнены обязательства.
Первый вид прямых инвестиций является наиболее распространенным.
Теперь рассмотрим общую схему работы ФПИ. Фонд прямых инвестиций, как правило, инвестирует в уже созданные и по тем или иным причинам недооцененные бизнесы, нуждающиеся в финансовом капитале, в т. ч. для смены собственности.
Основной принцип деятельности фондов заключается в следующем. Управляющая компания, создав фонд и проинвестировав в набор недооцененных, по ее мнению, компаний, ожидает получить от управления ими как минимум в 23 раза больше денег за 510 лет. Важно понимать, что ФПИ не занимается исключительно финансированием: он выступает в роли активного акционера компании, в которую вложил свои средства.
Фонды прямых инвестиций участвуют в объектах инвестирования на трех уровнях:
1. оценка на этапе инвестирования (включая структурирование и аудит [due diligence]);
2. в качестве управляющих партнеров по бизнесу (членство в совете директоров, участие в разработке стратегии компании);
3. операционный менеджмент (решение текущих задач, отраслевые компетенции, система мотивации, передовые практики управления).
ФПИ существенно повышают стоимость компании и, соответственно, стоимость и доходность своих вложений. Именно повышение стоимости портфельных компаний является основной задачей фондов прямых инвестиций.
ФПИ отличается от традиционного инвестора срочностью инвестиций и форматом участия в управлении. ФПИ, улучшая управление, «снимает сливки» и получает хороший рост капитализации. Затем, по мере замедления дальнейшего роста эффективности и капитализации, ФПИ выходит из проекта. Поэтому инвестиции у ФПИ растут быстрее, чем у традиционных инвесторов.
2. История возникновения ФПИ
Рассмотрев основные принципы деятельности ФПИ, обратимся к истории их возникновения и развития.