о пошаговом алгоритме выбора проектов, в котором:
определяются факторы для географического сегментирования,
определяются факторы для отсева индустрий,
обсуждается алгоритм анализа кластеров «страна индустрия»
и, наконец, обсуждается алгоритм поиска компаний-целей.
В нашей книге читатель не найдет детальный анализ таких аспектов, как стадия жизненного цикла предприятия, структура его собственности, качество бизнес-модели, стратегии и менеджмента и огромное число иных факторов, которые, конечно, являются важными в практической деятельности фондов при выборе целей для сделки. Эти аспекты авторы надеются подробно осветить в следующих книгах серии #БиблиотекаИнвестора.
В этой книге делается акцент на международных аспектах выбора целей инвестирования, т.к. многие российские инвесторы уже получили достаточно богатый опыт инвестирования на «своей» территории, но кардинально не учитывают рисков работы на иностранных рынках и не имеют адекватного опыта и компетенций, что грозит им существенными потерями средств и времени. Мы надеемся, что эта книга хотя бы отчасти поможет снизить такие риски.
1. Суть деятельности ФПИ
Перед обсуждением факторов, влияющих на выбор фондами прямых инвестиций проектов, определим сами понятия «прямые инвестиции» и «фонды прямых инвестиций» (в дальнейшем ФПИ или PE [Private Equity]).
Начнем с нестрогого, но полезного определения: прямые инвестиции это вложения (инвестиции) денежных средств и иных ресурсов в капитал предприятия с целью участия в его управлении и получения дохода как от участия в деятельности предприятия (дивидендный поток и проценты по займам), так и от последующей продажи инвестиций.
В соответствии с принятой международной классификацией к прямым инвестициям относятся инвестиции, в результате которых инвестор получает долю в уставном капитале предприятия не менее 10%, что, как правило, дает возможность непосредственно участвовать в управлении предприятием, в частности иметь своего представителя в совете директоров. Прямые инвестиции позволяют непосредственно влиять на проинвестированный бизнес.
Прямые инвестиции осуществляются через различные институты, одним из которых являются фонды прямых инвестиций (Private Equity Funds) специализированные компании, имеющие обязательства своих «подписчиков» перечислять заранее согласованные суммы денег в случае одобрения фондом тех или иных сделок. Интерес подписчика заключается в получении прибыли после закрытия фонда через 510 лет после создания. Прибыль фонда формируется от продажи всех проинвестированных компаний стратегическим инвесторам или другим фондам.
Теперь воспользуемся еще несколькими определениями.
Прямые инвестиции это капитал, который не торгуется на бирже. Прямые инвестиции охватывают фонды и инвесторов, которые напрямую инвестируют в частные компании или участвуют в выкупе компаний, переставших быть публичными в результате делистинга. Институциональные и розничные инвесторы предоставляют капитал для прямых инвестиций, и этот капитал может быть использован для фондирования: новых технологий, сделок M & A, расширения оборотного капитала или улучшения структуры баланса1.
Еще одно определение.
Фонд прямых инвестиций (ФПИ) это схема коллективных инвестиций в капитал (и, в меньшей степени, в долг) в соответствии с выбранной инвестиционной стратегией. ФПИ, как правило, являются ограниченными партнерствами с фиксированным сроком 10 лет (часто с ежегодным расширением срока). При формировании ФПИ институциональные инвесторы принимают на себя обязательства по финансированию фонда, которые исполняются в период работы фонда. С точки зрения инвесторов, ФПИ могут быть традиционными, когда все инвесторы инвестируют на равных условиях, и ассиметричными, когда разные инвесторы могут инвестировать на разных условиях. ФПИ создаются и управляются профессиональными инвестиционными компаниями, которые становятся общими партнерами или инвестиционными советниками. Как правило, одна профессиональная инвестиционная компания управляет несколькими ФПИ и старается сформировать новый фонд в течение 35 лет после полного инвестирования предыдущего фонда2.
Теперь подробнее опишем деятельность фондов прямых инвестиций.