Всего за 44.95 руб. Купить полную версию
N – количество наименований всех имеющихся на рынке акций.
45. Статистические модели
Для эффективной работы на фондовом рынке необходимо знать, как доходность конкретного наименования акций (или портфеля акций конкретного инвестора) связана со средней рыночной доходностью всей совокупности акций, т. е. с рыночным индексом. Для этого применяются статистические модели.
Простейшая линейная модель предусматривает существование следующей связи:
ri = а + b х rM + е,
где ri – доход по ценной бумаге i за определенный период;
rM – доход, исчисленный по рыночному индексу за определенный период;
a и b – неизвестные параметры (коэффициенты регрессии);
e – величина случайной ошибки, характеризующая отклонение от теоретически предполагаемой связи.
Методом наименьших квадратов решается задача определения a и b. Для чего важно иметь значения ri и гм за n последовательных периодов (например, месяцев). В результате вычислений получаются следующие результаты:
Бета (коэффициент b) – это важный статистический показатель рынка ценных бумаг. Он оценивает изменение доходности определенных акций в соответствии с динамикой рыночного индекса. Если доходность ценных бумаг изменяется так же, как рыночный индекс, то такие ценные бумаги имеют b = 1.
Бумаги, по которым b > 1, обладают большей изменчивостью, чем рыночный индекс, и они являются более рискованными, чем рынок в целом. А бумаги, имеющие b < 1, менее рискованны, чем рынок в целом. Допустим, что коэффициент b = 2, тогда при росте среднерыночной доходности на 1 % доходность по данной инвестиции вырастет на 2 %.
В показателях доходности ценных бумаг в условиях инфляции содержится компонента, обусловленная ростом цен, для устранения которой используется индекс потребительских цен:
где RR – реальная доходность за год в долях единицы;
NR – номинальная доходность за год в долях единицы;
Iпц – индекс потребительских цен за год (в долях единицы).
А для приближенных вычислений используют формулу:
RR = NR – Iпц.
Анализ эффективности намечаемых инвестиций включает в себя принятие решений о приобретении средств производства, которые используются в течение длительного времени. Следовательно, решения об инвестициях влияют на работу фирмы в течение длительного периода, что делает данный анализ особенно важным при определении стратегии компании, он превращается, по сути, в прогнозный анализ.
46. Ранжирование проектов
Для ранжирования проектов применяют следующие методы:
1) метод периода окупаемости;
2) метод «учетной окупаемости капиталовложений»;
3) метод чистой текущей (дисконтированной) стоимости NVP;
4) метод внутренней нормы прибыли IRR.
Период окупаемости. Расчет осуществляется путем постепенного, шаг за шагом, вычитания капитальных затрат из общего их объема суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования (восновном за год). При методе «учетной окупаемости капиталовложений» расчет окупаемости осуществляется путем деления средней прибыли в течение всего срока проекта на средние инвестиции в проект. Для повышения точности анализа применяют методы дисконтирования, которые учитывают «стоимость» денежных поступлений взависимости от времени их получения. При его применении производятся следующие расчеты:
1) путем дисконтирования определяется текущая стоимость каждого движения денежных средств, в том числе и первоначальных инвестиций;
2) суммируются все текущие стоимости, эта сумма равна чистой текущей стоимости (NPV) проекта;
3) если NPV > 0, проект принимается, если NPV < 0, проект отклоняется; при взаимоисключающих проектах выбираются проекты с наибольшей NPV.
Вызванные инвестициями доходы начали поступать на следующий год после завершения инвестиций. NPV рассчитывают по формуле:
NPV = PV – PK,
где РК – суммарные инвестиции, осуществленные за n последовательных лет, приведенные к году, в котором были завершены инвестиции по данному проекту;
PV – суммарные дисконтированные доходы, полученные в результате инвестиций за m последовательных лет.
где Кк – инвестиции по данному проекту, осуществленные до даты завершения инвестиций (индексом «0» обозначен год завершения инвестиций);
i – годовая ставка процента;
n – количество лет, в течение которых осуществлялись инвестиции;
PS – доход, полученный в s-м году после даты завершения инвестиций;
m – количество лет, в течение которых поступали доходы, обусловленные инвестициями.
Внутренняя норма прибыли (IRR) равна ставке дисконта – r, при данной ставке текущая стоимость доходов от реализации проекта инвестиций равна текущей стоимости расходов, или:
где CFi – ожидаемые доходы или расходы в периоде i.
47. Фондовый рынок
Фондовый рынок – механизм, который сводит вместе покупателей и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т. е. ценных бумаг.
Развитая фондовая система включает в себя субъекты рынка (биржи, банки, инвестиционные фонды и компании), которые обеспечивают оборот ценных бумаг.
Рыночная инфраструктура включает вспомогательные органы и системы, обслуживающие рынок и обеспечивающие его функционирование: систему связи и информационного обеспечения; систему хранения ценных бумаг и обслуживания их владельцев и держателей; научное и методическое обеспечение; кадровое обеспечение.
Рынок ценных бумаг дает возможность правительствам и предприятиям расширять область источников финансирования, используя не только самофинансирование и банковские кредиты. К тому же потенциальные инвесторы с помощью рынка ценных бумаг получают шанс вложить свои сбережения в расширенную область финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.
Определения фондового рынка и рынка ценных бумаг одинаковые, т. е. товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, определяющие состав участников рынка, его местоположение, порядок функционирования и правила регулирования.
Рынок ценных бумаг взаимодействует с рынком капиталов, денежным рынком, финансовым рынком; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.
Финансовый рынок = Денежный рынок + Рынок капиталов
Фондовый рынок является частью денежного рынка и рынка капиталов, включающих движение прямых банковских кредитов, внутрифирменные кредиты.
На фондовом рынке осуществляется процесс превращения сбережений в инвестиции, т. е. целью функционирования рынка ценных бумаг является обеспечение наличия механизма для привлечения инвестиций в экономику с помощью установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.
Рынок ценных бумаг в рыночной экономике является основным способом перераспределения денежных накоплений. Следовательно, формирует условия для свободного перелива капиталов в самые эффективные отрасли хозяйствования.
Внутренний фондовый рынок России включает:
1) рынок корпоративных ценных бумаг;
2) рынок облигаций федерального займа;
3) рынок облигаций областных и муниципальных органов;
4) рынок производных финансовых инструментов. Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг, демонстрирует собой систему отношений купли-продажи различных финансовых активов или фондовых ценностей.
48. Фондовая биржа
Фондовый рынок включает в себя первичный и вторичный рынки ценных бумаг. К первичному рынку относятся продажа, первоначальное размещение вновь выпущенных ценных бумаг для получения дополнительных финансовых ресурсов для эмитента.
В качестве покупателей выступают индивидуальные и институциональные инвесторы (государственные учреждения, инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные банки и т. д.).
После размещения ценных бумаг нового выпуска на первичном рынке эти ценные бумаги становятся объектом перепродажи. Перепродажа их производится на так называемом вторичном рынке.
На первичном и вторичном рынках существует много путей продажи и покупки ценных бумаг. Основным из них является торговля ценными бумагами на фондовой бирже.
Фондовая биржа представляет собой организованный рынок, где торгуют стандартными финансовыми инструментами, который создан профессиональными участниками рынка ценных бумаг для взаимных оптовых операций, т. е. это организация, чья деятельность состоит в создании условий для обращения ценных бумаг и установления их рыночных цен.
Фондовая биржа – это наилучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг посредниками, которые работают на фондовом рынке.