26. Смещение пиковых показателей секьюритизации лизинговых активов по сравнению с новым бизнесом в США проявилось в том, что минимальные значения первого показателя приходились на годы, следующие за периодами максимальных кризисных явлений в экономике. Это было обусловлено резким снижением деловой и инвестиционной активности лизингодателей и лизингополучателей, сокращением производства, свертыванием программ обновления основных фондов.
27. Анализ результатов оригинаторов в США показывает, что в пул секьюритизируемых активов попадают лизинговые контракты не только текущего года, но и предыдущих лет. Коэффициент превышения секьюритизированных лизинговых активов, находящихся в обращении, над стоимостью новых сделок секьюритизации составляет более шести.
28. В Италии секьюритизация позволяла многим лизингодателям, у которых кредитный рейтинг как заемщика был не столь высокого уровня, получить доступ к долгосрочному финансированию по конкурентоспособным ставкам. Информация о 72 сделках за 21 год на сумму около 60 млрд евро свидетельствует о том, что: привлечение денежных средств осуществляется посредством проведения сделок в режиме классической секьюритизации; по всем проектам в качестве SPV выступают зарегистрированные в Италии компании; ценные бумаги, эмитированные по сделкам секьюритизации, были высокого качества. Однако с началом финансового кризиса доля бумаг с очень высокими рейтинговыми характеристиками несколько сократилась, просрочки по выплатам по ценным бумагам секьюритизированных лизинговых активов выросли с 2,3 до 4,7 %, а дефолты по облигационным выпускам увеличились с 0,3 до 1,5 %; ежегодно в стране заключалось до 10 сделок секьюритизации, пулы из контрактов которых находились в интервале от 140 до 2600 млн евро, а их средняя стоимость составляла 768 млн евро; масштабы проводимых операций таковы, что в проектах нередко участвует не один, а сразу несколько лизингодателей; вырученные от секьюритизации средства составляют 16 % от совокупного объема финансирования новых лизинговых договоров в Италии; наибольший объем траншей приходится на бумаги класса "А" и составляет почти 86 % от суммы всех эмиссий; вся просроченная задолженность по бумагам соответствует 1,85 % от величины оставшихся выплат, или 1,5 % от суммы всех проведенных эмиссий; на ранних стадиях секьюритизации дефолты происходят достаточно редко, пиковыми периодами нарушения обязательств становились 8–10-й кварталы хождения бумаг.
29. Для определения перспективы секьюритизации лизинговых активов в России, емкости ее рынка, масштабности проектов и значимости для роста инвестиций в стране целесообразно учесть ретроспективно за последние пять лет сделки, элементы которых полностью или частично являются составляющими моделей секьюритизации: купля-продажа лизинговых контрактов; эмиссия по евронотам, еврооблигациям, внутрироссийским облигациям; непосредственно сами сделки секьюритизации. Полагаем, что в России по мере выхода лизинговой отрасли из кризиса вполне реально ожидать заключения ежегодных сделок секьюритизации лизинговых активов в размере 4,5–6,0 % от стоимости всех новых договоров лизинга, т. е. в объемах до 1,5–2,0 млрд долл.
30. До последнего времени государство в течение длительного срока поэтапно развивало стимулирование экономических отношений, связанных с использованием лизинга в России, так как этот финансовый инструмент продемонстрировал свою полезность и экономическую эффективность во многих странах мира и в нашей стране. Объем нового лизингового бизнеса России в 2010 г. увеличился по сравнению с предыдущим годом в 2,25 раза, но не достиг еще уровня наиболее благополучного 2007 г., хотя разрыв сузился до 14 %. Сформировавшийся тренд позволит достичь или превысить докризисный уровень в 2011 г. В таком случае это будет означать, что кризис затормозил развитие российского лизинга на четыре года.
31. К наиболее существенным экономическим выгодам от использования лизинга в России относится возможность применения механизма ускоренной амортизации с коэффициентом не выше трех. Эта льгота не означает прямой экономии по налогу на прибыль, а предоставляет отсрочку по уплате этого налога. С учетом нормы п. 20 ПБУ 6/01 участники лизинговых операций могут получить экономию на отчислениях в бюджет при уплате налога на имущество. Кроме того, предоставленная льгота имеет непосредственное влияние на величину налога на добавленную стоимость. Данное обстоятельство особенно важно, поскольку наибольший эффект в наполнении бюджета за счет лизинга достигается именно по НДС.
32. При обосновании целесообразности преференций следует учесть эффект от льгот не только у лизингодателей, но и у лизингополучателей. Это достигается за счет определения фондоотдачи лизинговых инвестиций у лизингополучателей от используемого имущества, а также налогов, уплаченных банками от доходов, связанных с выдачей кредитов лизинговым компаниям, страховщиков от страхования лизингового имущества и иных рисков, поставщиков от сделок, проведенных в режиме вендор-лизинг. Анализ показал, что превышение средств, направленных в бюджет, над средствами, полученными в качестве льгот по лизингу, было более чем трехкратным.
33. В случае отмены льгот для финансового лизинга станет более активно развиваться оперативный лизинг. Оперативный лизинг является высшей формой проявления лизинговых отношений, поскольку при его применении предоставляемая пользователю услуга возведена в абсолют. То есть это вид лизинга с наибольшей услугоемкостью. Однако оперативный лизинг – это существенно иной продукт, который потребует перестройки работы лизинговых компаний, смещая усилия в сторону формирования материальной и ремонтной базы, расширения сервисного обслуживания, принятия на себя рисков, связанных с правильной оценкой потребностей рынка на долгосрочный период. При финансовом лизинге лизингодатель принимает на себя кредитный риск. При оперативном лизинге лизингодатель берет на себя кредитный риск и риск по активу.
34. Оперативный лизинг пока не получил в России активного развития по сравнению с другими формами лизинга. Это обусловлено тем, что в законодательных актах напрямую не предусмотрено предоставление лизингодателям льгот по налогообложению. Для того чтобы эти льготы получить, необходимо усложнять схемы проведения лизинговых операций, а это приводит к их удорожанию.
35. Коэффициент загрузки оборудования чаще всего выше при оперативном лизинге, нежели при финансовом лизинге, с учетом того, что осуществляется выпуск однородной продукции. Поэтому предприятие, прежде чем принять решение, какую форму лизинга выбрать, т. е. какую аренду для себя предпочесть, должно определиться, как интенсивно будет загружено оборудование в рамках выполняемой производственной программы.
36. Сделки секьюритизации с активами, находящимися в оперативном лизинге, сложнее, чем те, в которых осуществляется секьюритизация при финансовом лизинге. Эта обусловлено тем, что, как правило, срок аренды короче, чем срок полезного использования имущества. В результате лизингодатель сохраняет за собой риск потери по отношению к остаточной стоимости арендованного имущества.
37. В ходе секьюритизации активов при оперативном лизинге смены собственника в течение срока договора или в конце срока договора не происходит. Соответственно при этой схеме секьюритизации осуществляется уступка прав на получение лизинговых платежей. То есть базовым активом становится не лизинговое имущество, а генерируемый денежный поток в течение срока оперативного лизинга. Следовательно, при секьюритизации активов при оперативном лизинге имеет место не секьюритизация непосредственно самого актива, а секьюритизация лизинговых платежей.
Темы рефератов, эссе, курсовых работ по финансированию лизинга и секьюритизации лизинговых активов
1. Особенности цикличности лизинга за рубежом и в России.
2. Причины финансового кризиса в лизинговой отрасли России в 2008–2010 гг.
3. Структура и пропорции финансирования лизинга.
4. Развитие лизинга в России (показатели, особенности).
5. Конкуренция на рынке лизинговых услуг в России.
6. Оценка концентрации источников финансирования лизинга.
7. Методы расчета лизинговых платежей.
8. Условия кредитования лизинговых операций в России.
9. Эмиссия облигаций лизинговых компаний.
10. Факторы, влияющие на величину авансового платежа.
11. Факторы, влияющие на удорожание лизинга по сравнению с первоначальной стоимостью имущества.
12. Леверидж лизингодателей.
13. Лизингоемкость инвестиций.
14. Сравнительный анализ лизингоемкости инвестиций в России, США, Германии, Великобритании.
15. Составляющие элементы секьюритизации лизинговых активов.
16. Особенности секьюритизации лизинговых активов при оперативном лизинге.
17. Классическая и синтетическая секьюритизация.
18. Теоретические аспекты секьюритизации лизинговых активов.
19. Ценообразование секьюритизации лизинговых активов.
20. Статистика секьюритизации лизинговых активов в США и Италии.
21. Особенности секьюритизации лизинговых активов в Италии.
22. Предпосылки секьюритизации лизинговых активов в России.
23. Риски, возникающие при секьюритизации лизинговых активов.
24. Перспективы развития лизинга в России.
При подготовке студентами и магистрами рефератов, эссе и курсовых работ по теме "Финансирование лизинга" целесообразно использовать специальную литературу, которая выходила в России и за рубежом, приведенную автором ниже в библиографическом списке.