12 ноября министр финансов США Генри Полсон объявил о том, что средства из $700-миллиардного антикризисного фонда не будут использоваться для выкупа проблемных активов американских компаний, но пойдут на стимулирование потребительского кредитования.
13 ноября Банк России инициировал расследование мошеннических операций вокруг выдачи кредитных средств на поддержку банковской системы. ВТБ первым из госбанков принял антикризисный план по сокращению издержек.
15 ноября в Вашингтоне прошел внеочередной саммит G20, посвященный финансовому кризису.
16 ноября российские банки начали менять систему оценки потенциальных заемщиков, усложняя получение кредита работникам строительного, металлургического и финансового сектора.
18 ноября Генпрокуратура РФ начала бороться с "разжиганием финансового кризиса" различными СМИ.
19 ноября российские нефтяники попросили правительство приостановить либерализацию рынка электроэнергии, чтобы избежать роста цен на электричество. Служба госбезопасности Латвии задержала экономиста Дмитрия Смирнова, обвинив его в "умышленной дестабилизации финансовой системы": господин Смирнов написал статью с призывом не хранить сбережения в латвийских латах и местных банках.
20 ноября Владимир Путин на съезде "Единой России" рассказал о понижении ставки налога на прибыль с 2009 года с 24 до 20 %, что сэкономит предприятиям около 400 млрд руб. Газпром потребовал от Украины срочно заплатить $2,4 млрд долга, в противном случае угрожая поднять цены на газ более чем в 2 раза. Немецкий Daimler отказался от покупки 42 % акций КамАЗа за $2 млрд.
21 ноября бизнесмен Шалва Чигиринский отложил на неопределенный срок строительство башни "Россия" в деловом центре "Москва-Сити" стоимостью $1,5 млрд. Росстрахнадзор заявил, что около 30 страховщиков ОСАГО испытывают проблемы с выплатами. Акции крупнейшей в мире финансовой корпорации Citigroup упали на 20 %.
24 ноября правительство США предложил Citigroup в обмен на 7,8 % акций помощь в размере $20 млрд и госгарантии на $306 млрд. Российские индексы выросли на 7-17 %. Национальная алкогольная ассоциация попросила правительство отложить на год индексацию ставок акцизов на 10 % "в связи с тяжелым финансовым положением отрасли". Целлюлозно-бумажные комбинаты сократили производство, некоторые, например Сегежский ЦБК, временно остановили конвейеры.
25 ноября ФРС США заявила, что выделит $800 млрд на стимулирование ипотеки и розничного кредитования путем выкупа ипотечных ценных бумаг и долгов.
26 ноября ЦБ опубликовал отчетность банков за октябрь, из которой следовало, что у каждого третьего банка случились убытки. В целом по банковской системе потери составили почти 40 млрд руб. Еврокомиссия заявила о пакете стимулирования промышленности на общую сумму {+}235 млрд.
27 ноября в Екатеринбурге началась первая в условиях кризиса масштабная забастовка иностранных рабочих. 250 строителей из Таджикистана потребовали выплаты долгов по зарплате.
28 ноября авиакомпания КД Авиа допустила дефолт, не имея возможности расплатиться по оферте своего облигационного займа.
Часть I. РАСКЛАД
Глава 1
ПИКИРУЮЩИЙ РЫНОК
Крахнуло! Кризис, который тихо назревал уже больше года, материализовался обвалом на американских фондовых биржах. Оказалось, что все торгуют воздухом "знаками знаков", умноженными на ноль. Случилось страшное: пали монстры, киты, иконы американской экономики. Пытаясь спасти "американскую мечту", государство фактически прикончило ее, взяв под опеку столпы рыночной экономики. И рухнули устои. Пошли разговоры о том, что "невидимая рука рынка" потому и невидима, что ее попросту не существует. Но обрушение устоев в одной отдельно взятой стране сегодня чревато расползанием кризиса по всему миру – через банки, кредиты, цены на нефть, общую включенность в мировую экономику. В сентябре докатилось и до России.
Началось как у всех – с фондового рынка.
Падение с нефтяной вышки
За последние неполные два месяца НЕФТЬ ПОДЕШЕВЕЛА на 27,3 %. Началось стремительное обесценивание основного национального богатства страны. И пока оно не остановится, роста на отечественном фондовом рынке не предвидится.
Мировые цены на нефть достигли исторических максимумов 11 июля. Цена закрытия на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) в тот день составляла $143,33 за баррель марки Brent, а наиболее высокая цена сделки во время торговой сессии в этот день достигла $145,11 за баррель Brent. Не отставала и российская нефть Urals: 11 июля цена закрытия составила $139,88 за баррель; во время торгов цены взлетали до $141,66.
После этого цены на нефть на мировых рынках покатились вниз. Рынок напоминал самолет, внезапно сорвавшийся в штопор и стремительно теряющий высоту. Чуть меньше чем за два месяца котировки упали на 27,3 %. Под угрозой оказался психологически важный уровень: $100 за баррель. Мировые цены на нефть со дня на день должны были снова стать двузначными.
С середины июля началось укрепление доллара, которое поначалу было довольно плавным. Затем процесс ускорился, за август доллар вырос относительно евро еще на 7,02 %. А к 3 сентября евро стоил уже $1,4472. Таким образом, общее укрепление доллара за этот период составило 9,21 %.
Для объяснения происходящего следует напомнить, что нефть и другие сырьевые товары долгое время были защитным активом. Практически год – с середины 2007-го до июля 2008-го – игроки спасались в нефтяных и других товарных фьючерсах от кредитного кризиса. Впрочем, податься им было некуда, поскольку котировки акций на западных рынках стремительно падали, а доходность облигаций (прежде всего американских государственных Treasures) после серии снижений ставки ФРС вплотную подошла к инфляции, а иногда даже была ниже ее.
Весной 2008-го на фондовых рынках США наметились новые тенденции. Биржевые индексы по-прежнему тянул вниз кризисный финансовый сектор. Однако по отдельным бумагам, особенно в высокотехнологичном секторе, наблюдался рост. Да и в некоторых облигациях наметилась тенденция к росту котировок, то есть появились инструменты для игры на повышение, по крайней мере в краткосрочном плане.
В то же время среди игроков, включая наиболее активные хедж-фонды, крепло мнение о спекулятивной "перекупленности" рынка нефти. Аналитики оценивали спекулятивную составляющую цены в 20 %, а то и в 40 %. Все они полагали, что равновесная цена нефти – с учетом баланса спроса и предложения – гораздо ниже $145 за баррель.
После июльских максимумов многие участники рынка стали фиксировать прибыль, то есть продавать товарные контракты. А поскольку рынок акций по-прежнему не внушал оптимизма, покупать стали американские Treasures и другие активы, номинированные в долларах и оказавшиеся в тот момент более привлекательными из-за лучшей, чем в Европе, макроэкономической статистики. Этот процесс вызвал спрос на доллар, укрепивший его относительно евро и других валют. И он же потянул нефтяные цены вниз – активы в дорожающей валюте покупать легко и приятно. В результате падение цен на нефть и укрепление доллара вошли в своеобразный резонанс, усиливая друг друга.
Происходящее весьма негативно отразилось на российском фондовом рынке. С 11 июля по 3 сентября индекс РТС упал на 26,7 %, что почти совпало с величиной падения мировых цен на нефть (27,3 %). За тот же период нефтегазовый индекс РТС потерял 26,6 %, что также почти совпало с двумя предыдущими показателями.
Крах и трепет
7 сентября министр финансов США Генри Полсон объявил о том, что федеральное агентство США по вопросам финансирования жилищного рынка берет под временный контроль крупнейшие американские ипотечные компанииFannie MaeиFreddie Mac. Речь шла о так называемой "федеральной опеке" (federal conservatorship), которая обещала стать самой крупной операцией подобного рода в истории США.
Fannie Mae – сленговое название Федеральной национальной ипотечной корпорации (FNMA). Эта компания – главный игрок на рынке вторичной ипотеки в США. Freddie Mac – устоявшееся название Федеральной корпорации ипотечных займов на покупку домов (FHLMAC), которая действует на рынке первичной ипотеки. До 7 сентября обе компании были частными акционерными обществами. Однако, согласно уставу, их спонсировало (хотя и не финансировало) федеральное правительство США.
Совокупный объем активов Fannie Mae и Freddie Mac оценивается в $5,3 трлн. Существуют различные мнения относительно доли этих компаний на ипотечном рынке США. Наиболее консервативные эксперты оценивают весь американский ипотечный рынок в $12 трлн. Таким образом, после установления опеки над Fannie Mae и Freddie Mac правительство США стало контролировать как минимум 44,2 % ипотечного рынка. Почти монополия.
Механизм федеральной опеки предусматривает вхождение государства в капитал компании, погашение ее текущей задолженности и государственные гарантии по дальнейшему кредитованию. Это пряники, а в качестве кнута – обязательная смена топ-менеджмента опекаемых компаний. В данном случае норма закона была применена с избытком: уведомление об увольнении получили все руководители головных офисов в должности выше начальников отделов, а также все главы региональных представительств.